梳理兩年來機構對新能源行業(yè)出具的幾份研究報告，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，在A股新能源指數曾創(chuàng)出4個月漲幅幾近70%的2010年，China Venture數據卻顯示，1-8月新能源行業(yè)披露融資案例僅為18起，較2009年全年下降了62.5%。

　　而時至新能源行業(yè)指數急轉直下，8個月間跌幅超過40%的2011年，清科10月研報則顯示，單月私募股權投資新能源領域案例激增至6起，占到總數的12.4%。與此同時，這也是新能源行業(yè)今年首次與互聯(lián)網和電信業(yè)并列成為投資案例數量第一。

　　這一現(xiàn)象不由得叫人聯(lián)想到那句早已被VC、PE大佬們了然于心的至理名言“在別人貪婪時選擇恐懼，在別人恐懼時選擇貪婪”。

　　如果一切屬實，VC、PE大佬們在對輿論隨聲附和的同時，卻已暗中厲兵秣馬，悄然間將戰(zhàn)略方針由“恐懼”調整為了“貪婪”。這將向市場釋放一個信號：才躲過2010年“過熱論”，又遭遇2011年“嚴冬說”的新能源行業(yè)即將迎來曙光。

　　與此同時，另一巧合也如約而至，作為新能源領域中最具代表性的光伏業(yè)，其在2011年接連遭受打擊后，近日卻在二級市場奇跡般的展開了一波反攻行情。這究竟是板塊借力《光伏“十二五”規(guī)劃》、新上網電價和美國“雙反”不可持續(xù)性等利好預期發(fā)起的反攻，亦或僅僅是板塊利空出盡造成的假象呢？

　　賽迪顧問光伏業(yè)分析師王勇向《證券日報》記者表示：“光伏市場環(huán)境顯然沒有回暖。而如果VC、PE在新能源領域的投資態(tài)度確實發(fā)生了轉變，針對光伏而言也不具規(guī)律性可循。此外，上述利好預期尚不足以為光伏板塊展開反攻蓄力，由此看來，"利空出盡"才是此輪反彈的原動力。”

　　安徽譽華投資副總經理李波在接受《證券日報》記者采訪時表示：“由歐美市場的萎縮情況來看，VC、PE借機"抄底"的可能性不大。而因為光伏上市公司年內業(yè)績虧損已成定局，且近期板塊出現(xiàn)的回調是緊隨大盤走強的技術性反彈，如此來看，這甚至算不上是"利空出盡"，或許還是一個新的噩耗。”

　　太陽能多災多難的2011年

　　光伏業(yè)在即將度過的2011年可謂多災多難，這位最具代表性的新能源旗手近一年來將“行業(yè)悲情”演繹到了極致。

　　今年4月，全球知名的太陽能產業(yè)研究機構Solarbuzz在其發(fā)布的2011年光伏市場報告中預測，未來5年光伏組件的出廠價格將會較2010年水平再下降37%-50%幅度；

　　5月，作為全球第一、二大光伏安裝國的德國、意大利先后降低光伏補貼力度，多晶硅、組件價格大幅跳水，市場需求急劇下滑；

　　8月，國家發(fā)改委宣布新的太陽能光伏發(fā)電標桿上網電價，按項目核準期限分別定為每千瓦時1.15元（含稅）和每千瓦時1元，意圖刺激行業(yè)發(fā)展的及時舉措對接連遭受打擊的光伏業(yè)稱得上雪中送炭；

　　不過好景不長，10月70家光伏上市公司的2011年三季報銷售毛利率均值較今年中報時的23.67%環(huán)比下滑0.26%，較去年三季報時的23.64%同比下滑0.23%。而應收賬款均值則較今年中報時的6.8億元環(huán)比上升13.2%，較去年三季報時5.1億元同比上升51%。光伏業(yè)令人堪憂的業(yè)績頃刻間擊垮了新上網電價帶來的利好；

　　10月19日，7家美國光伏企業(yè)向美國商務部和美國國際貿易委員會提出申訴，稱“中國光伏企業(yè)向美國市場非法傾銷多晶硅光伏電池，中國政府向國內生產企業(yè)提供包括供應鏈補貼、設置貿易壁壘等非法補貼”，要求“聯(lián)邦政府對來自中國的光伏產品征收超過10億美元的關稅”；

　　11月9日，經過聽證，美國商務部正式發(fā)起了針對中國輸美太陽能電池產品的反傾銷和反補貼調查。“雙反”立案對于“市場在外”的中國光伏業(yè)而言無疑會是一場災難；

　　此后不久，德國、意大利再度相繼宣稱，按此前計劃，將下調2012年光伏補貼，其中德國已明確為下調15%。

　　在2011年3-10月間，上述消息匯聚在一起徹底擊碎了投資者本就脆弱的信心。太陽能發(fā)電指數由3月底時的年內高位1409.96點一路下挫至6月時的低位1079.48點，不到3個月的時間跌幅逾23%。

　　隨后的6月下旬至7月下旬，太陽能發(fā)電指數展開反彈，不過，屬于光伏上市公司們的美好時光沒能持續(xù)1個月便戛然而止。據記者統(tǒng)計，從7月20日開盤時的1278.14點至10月24日盤中創(chuàng)出的年內新低905.46點，3個月的時間，太陽能發(fā)電指數再度深跌逾25%。

　　縱觀2011年前三季度，光伏板塊呈現(xiàn)出整體下跌、局部反彈的態(tài)勢。

　　市場未給投行調整戰(zhàn)略的機會

　　面對不留片刻喘息的壞消息，A股光伏板塊仿佛毫無還擊之力，市場對光伏股2011年年底走勢的最后一點信心也消失殆盡。

　　但就是在這看似已回天無力的時刻，奇跡卻在不經意間發(fā)生了。當歐美市場以下調補貼加“雙反”向中國光伏業(yè)打出最后一擊組合拳時，歷經磨難的A股太陽能發(fā)電指數并未出現(xiàn)人們預想中的窘態(tài)，反而借力A股走強發(fā)起了一輪反攻。截至11月14日收盤，A股太陽能發(fā)電指數報收1047.02點，較10月24日盤中創(chuàng)出的年內新低905.46點上漲了近16%。

　　這難免讓人聯(lián)想起光伏業(yè)僅存的幾項利好。其一，國家發(fā)改委公布的光伏上網電價；其二、即將公布的《光伏“十二五”規(guī)劃》；其三，美國“雙反”政策的不可持續(xù)性。

　　對此，賽迪顧問光伏業(yè)分析師王勇向《證券日報》記者表示：“光伏發(fā)電標桿上網電價定為每千瓦時1.15元對行業(yè)來說是實實在在的利好，但鑒于我國東部地區(qū)和西南部地區(qū)的日照時間不同造成的收益率差異，這一利好尚無法令所有光伏發(fā)電企業(yè)滿意，其影響也極為有限。相對于此，業(yè)界更期待政策的帶動效應，例如各省市的配套補貼等；而《光伏"十二五"規(guī)劃》方面，雖然輿論普遍認定其存在上調相應發(fā)展目標的預期，但由于我國光伏裝機總量的基數過低，內需短期內不可能彌補外需的空缺；相對而言，美國"雙反"可能是最大的預期利好，因為一旦中國光伏電池產品遭受加征關稅的無端懲罰，美國作為除歐洲以外最大的光伏安裝國將不得不選擇從歐洲進口組件及原材料，這將令其光伏發(fā)電成本陡增，促使政府付出更為龐大的財政補貼規(guī)模。”

　　安徽譽華投資副總經理李波向《證券日報》記者表示：“我國光伏產品很大一部分出口歐美，近來歐債危機、美國經濟衰退對行業(yè)的影響都相當嚴重，特別是作為光伏新興市場的美國展開針對我國的"雙反"調查，這造成我國光伏業(yè)在遭遇歐洲市場需求萎縮后又不得不放棄一根難得的救命稻草。”

　　“此外，我們一些光伏企業(yè)并不是真正意義上的技術密集型，從某個角度出發(fā)，對于他們的投資較為盲目。行業(yè)越接近上游的核心技術越不在國內，加之市場環(huán)境的惡化，短期內其并未給投行留下調整戰(zhàn)略的機會。”李波補充道。

　　作為投行人士，李波用“長期看好，短期看空，中期擇機進入”向記者總結了其對光伏業(yè)發(fā)展的判斷。

　　李波表示，我們仍然堅持去年對光伏業(yè)做出的判斷，光伏產業(yè)由于核心技術、市場競爭等原因，該行業(yè)中企業(yè)的發(fā)展存在很大的不確定性。而要在光伏產業(yè)挖掘價值，仍然應著眼于細分領域。例如，去年我們看好設備，而今年機會或將發(fā)生在一些剛性需求的輔料身上。此外，投資全產業(yè)的方式也是一個好的選擇，例如打造如稀土產業(yè)一般，從開采到加工再到產品的鏈條。不過，這對于部分核心技術仍然依靠國外的中國光伏業(yè)而言，顯然還不成熟。

　　“雙反”正式立案 中國光伏業(yè)界稱美商務部作短視之舉

　　英利公司表示，“我們的產品足夠優(yōu)質，仍可繼續(xù)在美國市場上參與競爭”

　　本報記者 于南

　　11月9日，7家美國太陽能電池生產商試圖將自身破產責任嫁禍于人的伎倆終告得逞，美國商務部正式發(fā)起了針對中國輸美太陽能電池產品的反傾銷和反補貼調查。

　　對此，中國商務部新聞發(fā)言人沈丹陽嚴正指出，“美國在全球倡導的清潔能源領域主動挑起貿易摩擦，將自身競爭力因素導致的產業(yè)發(fā)展滯緩問題歸咎于中國產品的競爭，并擬采取限制措施，中國公眾和企業(yè)對此強烈不滿。中國政府嚴重關切此案”。

　　2011年以來，中國光伏業(yè)本已是多災多難，而此番“雙反”立案又將進一步加重市場對其前景的擔憂情緒。要知道，一旦“雙反”獲得通過，我國太陽能電池產品在美售價將遭受加征100%關稅的無端懲罰，這對于“市場在外”的中國光伏業(yè)而言無疑會是一場災難。

　　不過，連日來的A股太陽能發(fā)電指數卻并未出現(xiàn)人們預想中的窘態(tài)，反而借力A股走強發(fā)起了一輪反攻，大有利空出盡的意味。截至11月14日收盤，A股太陽能發(fā)電指數報收1047.02點，較10月24日盤中創(chuàng)出的年內新低905.46點上漲了近16%。與此同時，美股方面，中國光伏股股價走勢也同樣出現(xiàn)轉機，其中尚德電力（STP.NYSE）結束了單邊下挫走勢，于11月11日報收2.74美元/股，單日漲幅超過6%。

　　在輿論及業(yè)界對“雙反”暫時手足無措之時，接受《證券日報》采訪的英利公司宣傳部王志新向記者表示，即便如此，“我們的產品足夠優(yōu)質，仍可繼續(xù)在美國市場上參與競爭”。

　　而接受《證券日報》記者采訪的賽迪顧問光伏業(yè)分析師王勇認為，“美國的"雙反"調查并不具有可持續(xù)性。”

　　“雙反”遭多數美企鄙視

　　今年8月，美國Solyndra（加州）等三家太陽能企業(yè)相繼破產，與此同時，美國最大的太陽能電池公司First Solar財報業(yè)績也出現(xiàn)了大幅度下降。

　　面對窘境，大傷元氣的美國光伏業(yè)并未及時自省或做出改變，反倒是絞盡腦汁的為其破產找到了兩項借口，其一，曾是太陽能電池最大市場的歐洲銷售停滯不前；其二，以低價為賣點的中國企業(yè)攻勢加強。

　　今年10月19日，Solar World Industries AmericaInc。牽頭聯(lián)合其它6家美國光伏企業(yè)，向美國商務部和美國國際貿易委員會提出申訴，稱“中國光伏企業(yè)向美國市場非法傾銷多晶硅光伏電池，中國政府向國內生產企業(yè)提供包括供應鏈補貼、設置貿易壁壘等非法補貼”，要求“聯(lián)邦政府對來自中國的光伏產品征收超過10億美元的關稅”。

　　11月9日，美國商務部針對中國光伏產品的“雙反”正式進入立案程序。短短2個月的時間，幾家美國光伏企業(yè)的嫁禍伎倆便得到了來自于美國商務部的鼎力支持。

　　而事實上，據媒體報道，在11月8日的聽證會中，由SolarWorld公司牽頭提起申訴，成員僅為7家美國光伏企業(yè)的的太陽能制造聯(lián)盟（CASM），遭遇了由9200個美國光伏員工的25個集團及公司組成的平價太陽能聯(lián)盟（CASE）的反對，CASE認為，“此種申訴的進行將抑制美國太陽能光伏市場的發(fā)展與可持續(xù)性”；美國第一大光伏企業(yè)FirstSolar也對中企予以強力聲援。

　　Sun Edison創(chuàng)始人兼CASE主席Jigar Shah對此次申訴的形容是“鼠目寸光！美國太陽能光伏產業(yè)對Solarworld的短視行為幾乎一致反對”。如此看來，更多的美國企業(yè)鄙視CASM及美國商務部的這種貿易保護。

　　“雙反”必將打擊美光伏業(yè)

　　即便如此，美國商務部針對中國光伏產品的“雙反”立案仍然標志著幾家美國光伏企業(yè)的嫁禍伎倆得逞。中國光伏業(yè)可能遭受的打擊也在人們的預料之中。

　　發(fā)改委能源研究所副所長李俊峰表示，我國光伏企業(yè)或將遭受20億美元損失。中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，國內太陽能行業(yè)市場有90%在海外，此次美國“雙反”可能會誘發(fā)歐洲市場效仿，整個行業(yè)可能有滅頂之災。

　　對于此次申訴，我國14家光伏企業(yè)已委托中國機電產品進出口商會對美國提出“抗辯”，無錫尚德、保定英利、阿特斯太陽能、中盛光電、天合、東營光伏等知名企業(yè)無不在列其中。

　　其中，接受《證券日報》采訪的英利宣傳部王志新向記者介紹，英利公司認為，事實上，英利公司出口太陽能電池組件，幫助了美國太陽能電池公司進行生產開發(fā)，并對解決全球能源短缺和氣候變化做出了寶貴的貢獻。

　　“全世界的政府（包括美國政府）均為鼓勵太陽能產業(yè)的發(fā)展而提供一定支持。但這并不意味著英利公司獲得了不公平的補貼，或損害了美國相關產業(yè)和工人的利益。公司是因產品的優(yōu)質而得到了顧客的選擇。此外，英利不會因應對調查指控中的一面之辭而改變公司的商業(yè)計劃。即使美國政府最終支持了申請人的決定，該公司的產品足夠優(yōu)質，仍可繼續(xù)在美國市場上參與競爭”，王志新向記者補充道。

　　賽迪顧問光伏業(yè)分析師王勇向《證券日報》記者介紹，“"雙反"一旦執(zhí)行，美國光伏業(yè)將再無法享受到如中國光伏電池一般，價廉物美的產品。作為新興的光伏大國，無奈下，他們不得不擴大從歐洲的進口，這將造成其發(fā)電成本的進一步攀升。也勢必造成美政府補貼的壓力。由此可見，其"雙反"政策并不具備可持續(xù)性。”

　　遍體鱗傷的光伏業(yè)

　　成了創(chuàng)投業(yè)的“金手銬”

　　袁元

　　7大新興產業(yè)是國家近年來大力扶持的重點行業(yè)，作為7大新興產業(yè)的一員，新能源產業(yè)對于我國經濟健康發(fā)展的重要性不言而喻，而光伏產業(yè)作為新能源產業(yè)的一員，更是在近年來得到了突飛猛進的發(fā)展。在浙江有一個說法，叫“織三年布不如搞一年太陽能”，光伏產業(yè)的厚利由此可知。

　　既符合國家產業(yè)政策，本身又具備較大厚利，光伏產業(yè)一下子成為各路資本的“盤中菜”。一直苦于代工行業(yè)利潤微薄的富士康來了，眾多上市公司如南玻來了，這其中當然少不了創(chuàng)投大佬的參與。在早期無錫尚德赴美上市成功融資的示范效應刺激下，國內創(chuàng)投業(yè)對于光伏企業(yè)的投資絕對是不遺余力。在國際資本、央企和國內民間資本的大力投資下，國內光伏產業(yè)的產能扶搖直上。2009年浙江全省光伏企業(yè)產能總和在2GW，而截至今年上半年已到8GW，不到兩年時間翻了兩番。

　　當眾多創(chuàng)投業(yè)大佬陶醉于光伏產業(yè)的投資成功之際，光伏企業(yè)進入了“花無百日紅”的冰河期，這個冰河期首先是由于光伏產能大于需求爆發(fā)的。研究機構Solarbuzz發(fā)布的報告顯示，三季度全球光伏市場需求量環(huán)比增幅不足1%，而據全國工商聯(lián)新能源商會的預計，2011年整個國內市場光伏電池組件產能將達35GW，但是今年全球的市場需求僅為20GW。供大于求導致了多晶硅及電池片大量庫存積壓，其直接結局就是降價。中國有色金屬協(xié)會硅行業(yè)分會的最新統(tǒng)計數據顯示，截至10月底，國內多晶硅廠家報價已跌至21-25萬元/噸，最新的報價則為16萬元/噸，短短一個月之內的跌幅達到30.1%。業(yè)內預計，到11月底，全國多晶硅企業(yè)完全關停率可能達到90%。

　　半年前尚是風光無限備受資本垂青的光伏產業(yè)何以一下子兵敗如山倒，這讓一直看好并作為重點投資對象的創(chuàng)投業(yè)大佬且套牢且郁悶。按理來說，作為7大新興產業(yè)之一的新能源產業(yè)沒有理由這么快就失去了市場的支撐，否則的話還重點發(fā)展光伏產業(yè)作甚。的確，發(fā)展光伏產業(yè)沒有錯，之所以出現(xiàn)如今降價停產的局面主要是國內光伏產業(yè)的發(fā)展一直是延續(xù)著“兩頭在外”的局面，外部一咳嗽，國內就感冒。

　　光伏產業(yè)在國內發(fā)展的歷史并不長，其核心技術一直是由國際行業(yè)巨頭以及跨國公司持有，國內主要是組裝生產。更為要命的是，國內企業(yè)生產出來的光伏組件其銷售市場主要是歐美市場特別是歐洲市場。前些年歐洲國家對光伏裝機發(fā)放一定數量的財政補貼，使得這些國家對光伏組件的需求較大，國內光伏產業(yè)由此得到了快速發(fā)展。然而，今年以來，歐洲債務危機愈演愈烈，從上周至本周一周之內，希臘和意大利兩國總理因為債務危機黯然離職，歐洲國家對光伏裝機的補貼大幅減少。與此同時，歐美市場突然向中國光伏企業(yè)揮起了反傾銷大棒，這使得對外依存度達90%以上的國內光伏產業(yè)一步步步入困境。

　　照股市術語來說，目前國內光伏產業(yè)面臨的是系統(tǒng)性下跌的風險，這種風險固然有國內光伏產能擴張過快的因素在內，但主要是光伏市場供需嚴重失衡。也就是說，在創(chuàng)投資本的推動下，光伏產能上來了，光伏技術和光伏市場沒有跟上來。由此來看，創(chuàng)投業(yè)大佬要想從光伏產業(yè)成功分得一杯羹，現(xiàn)在要做的是鼓勵開發(fā)光伏產業(yè)的核心技術和光伏市場，尤其是國內市場。

　　目前國內光伏裝機市場還處于市場爆發(fā)的前夜，據相關媒體披露，國內17個省市今冬還面臨嚴重缺電局面，尤其是缺煤的南方地區(qū)。在光伏裝機發(fā)電成本已經降至每度1元之際，光伏發(fā)電在陽光比較燦爛的南方地區(qū)已經具備了與煤電抗衡的比價優(yōu)勢。如果國內針對光伏產業(yè)困局能夠及時推出象歐洲國家那樣的財政補貼政策，相信如今困擾國內光伏產業(yè)發(fā)展的堅冰將會融化，國內光伏產業(yè)會迎來第二個春天。

　　今冬光伏產業(yè)的遍體鱗傷讓國內創(chuàng)投業(yè)再一次戴上了“金手銬”，也讓創(chuàng)投業(yè)品嘗到了投資新興產業(yè)的風險，不過，考慮到國內光伏產業(yè)的產能優(yōu)勢和發(fā)展前景，相信這些創(chuàng)投業(yè)大佬是“痛并快樂著”。