2023年3月15日，是中國旭陽集團有限公司（以下簡稱“旭陽集團”，股份代號01907）登陸港交所四周年的日子。

作為全球最大的獨立焦炭生產商及供應商，四年間旭陽集團整體表現穩健，為投資者交出了一份良好的答卷。自上市持股至2023年3月1日，上市四年的綜合投資回報率達65.86%

旭陽上市這四年，同樣是世界充滿變局和動蕩的四年，疫情、地緣沖突加劇和能源危機等事件層出，為能源化工行業帶來挑戰，而旭陽集團四年穩健的業績表現，也向市場充分展現了其優秀的抗風險能力。

時代更迭，唯有計長遠者方能穩健前行。為何旭陽集團能夠在動蕩中抵御風險，穿越周期？在上市四周年之際，旭陽集團對行業及自身長期發展的聚合思考，引發市場關注。

產品效質兼具，國際化布局穩步推進

旭陽集團的業務由焦炭、化工、運營管理服務、貿易四大版塊以及正在積極開拓的氫能業務組成。這些業務相互關聯、相互協同，共同構成了旭陽集團的事業版圖。

其中，焦炭、精細化工是旭陽集團的兩大支柱產業并保持長期穩定的增長，不僅是旭陽登陸資本市場的底氣，亦是集團創業、創造、創新二十八年背后的支柱。

上市四年來，旭陽集團保持產能增長及擴張步伐,以應對未來不同的挑戰。截至2022年底，旭陽集團焦炭板塊產能管理規模由2019年的980萬噸/年擴張為1610萬噸/年，增幅64％；化工板塊產能管理規模由2019年的234萬噸/年擴張為628萬噸/年，增幅168.4％。

除了保持產能穩健提升之外，旭陽集團同樣在持續觀察市場趨勢，以便應對行業波動從而快速響應。在焦炭板塊方面，旭陽集團通過優化用煤結構，深化配煤創新，降低配煤價60-69元/噸，較行業平均水平低50-100元/噸。在近年能源緊張，原料焦煤持續上漲的大背景下，集團仍保持焦炭板塊利潤穩定；在化工板塊方面，旭陽集團現具備芳烴、醇氨、碳材料、專用化工等多條化工產線，由基礎化工向新材料延伸，其中己內酰胺總產能在2022年底已達75萬噸／年，并基于規模及綜合配套和技術的加強等因素實現己內酰胺成本降低約1900元／噸。

在研發創新方面，旭陽集團自創立以來就高度重視產品規劃的持續性，公司已經形成專有技術424項、專利技術236項，主要生產裝置能耗大幅低于行業準入水平。

值得一提的是，2021年7月，旭陽集團全資附屬公司旭陽國際投資、旭陽國際與香港中偉及Dawn International共同注資成立旭陽偉山，在印尼蘇拉威西青山工業園區合作投資建設年產480萬噸焦化項目。據悉，該項目是旭陽集團第一個海外控股焦化項目；同時，公司也在該地區參股了兩家年產分別為470萬噸、390萬噸的焦化項目，意味著旭陽集團的業務航道正向國際市場邁進，市場龍頭地位進一步鞏固。

發力運營管理，助力集團穿越周期

對于焦炭、化工行業來說，環保和安全從來都是第一生命線。隨著各界對環保關注的提高，“雙碳”理念的興起，焦化行業面臨轉型挑戰，導致部分傳統焦化企業因環保管理水平不足，相關技術缺乏完善，使得企業在新的行業周期中發展受阻。

歷經28年的深耕，旭陽集團長期沉淀的運營管理能力已在行業中取得領先地位，

相較于傳統焦化企業，集團的創新推出的零庫存、預收款銷售策略可以極大地節約成本，減輕經營壓力。同時，旭陽現有的大量專利和專有技術可以維持產品規劃的持續性，幫助集團應對不同的市場環境。而在環保安全方面，目前集團的安全環保標準已達到國內第一的領先水平。

在洞悉行業轉型困境之后，2014年，旭陽集團開發運營管理服務業務航道，開始輔助部分企業運營焦炭、化工產業，提升能源利用效率、環保質量和減碳減排。同時，通過旭陽集團完善的管理和供應鏈體系，托管企業整體經營效益亦得到提升。

與此同時，旭陽集團借助運營管理航道在行業中建立起的優勢，積極實施并購策略，以主導運營為前提，與上下游企業開展不同形式的合資合作，全面推進焦化行業整合，不斷提高市場占有率。

2019年旭陽集團登陸港交所之后，便推進中燃集團內蒙古焦化公司部分股權收購；2021年1月完成對原山東洪業集團六家公司的收購。上市四年后，旭陽集團的生產園區數量實現猛增，已由上市前布局河北一省境內的邢臺、定州、唐山、滄州四個園區，迅速拓展業務至山西、內蒙古、河北、河南、江蘇、山東、湖南、江西等多省地區，園區總量由四個擴增至九個。

運營管理作為旭陽集團致力向行業賦能和助力公司業務拓展的輕資產業務，至今已為十家公司和項目提供了運營管理服務，合計托管產能530萬噸/年，其中焦炭430萬噸/年、化工100萬噸/年。

旭陽的運營管理服務業務有四種形態，一種是生產技術的運營管理服務（負責生產技術管理），一種是營銷一體化運營管理服務（負責銷售環節的運營），一種是利潤分成運營管理服務（兼顧生產技術管理和銷售運營），一種是銷、運、產、供全面負責的運營管理服務模式。

旭陽的運營管理服務模式類似大品牌酒店管理公司運營管理其它酒店。一般情況下，旭陽對運營管理服務項目只需委派20-60名員工及干部即可，運營管理服務的公司就像旭陽集團內部公司一樣接受集團強大的垂直一體化管理模式系統支持，可以逐步達到旭陽各子公司的盈利能力和綜合競爭力。

經過多年的探索，旭陽運營管理服務業務穩步提升，從發現機會，到合作談判，再到旭陽進駐接管運營、提升各種標準、達到旭陽公司運營水平，形成了一整套體系、方法、制度、流程。未來，旭陽集團還會繼續穩步擴大運營管理服務業務，提高盈利總規模。

可以說，運營管理航道的開拓為旭陽帶來了巨大變化，豐富了產業組合，擴大了市場空間，優化了資產配置，提升了資本回報，賦予了旭陽集團穿越周期的能力。成熟的運營管理業務航道可以減輕行業環境對集團主營業務的影響，推動旭陽在焦炭、化工業務上的并購；同時，小股比合資的并購思路，既達到提高市場份額擴大規模的效果和目的，亦降低了資本消耗，優化了資產配置，降低了并購資產的風險。

拓展氫能布局，踐行可持續發展理念

在傳統焦化航道穩健航行的同時，旭陽集團于近年開啟的氫能源航道，為旭陽事業的發展提供了長足的動力。

自2020年旭陽氫能啟動整體規劃布局以來，旭陽集團氫能產業與傳統焦化產業協同發展，依托資源、成本、地域、質量、清潔、工藝以及政策鼓勵支持等得天獨厚的組合優勢持續發力，先后設立旭陽氫能母公司——定州旭陽氫能有限公司，以及邢臺、呼和浩特、鄆城、保定4家氫能子公司，成立旭陽氫能研究所，并厘定旭陽氫能“一線(制-儲-運-加-用)、一網(輻射全國的智慧氫能供應網)、兩翼(技術+服務)、四階段（由點到線、由線到網、全產業鏈布局，分階段打造清潔低碳能源供應商、能源生態系統集成商、先進能源技術開發商、能源轉型卓越服務商）”的發展思路。公司現已具備35億標方/年氫氣資源生產能力，預計2025年將達到75億標方/年。

上市四年來，旭陽集團不斷拓展制氫規模和加氫站布局，截至2022年底，已建成投產高純氫制備產線3條、產能14噸／天，建成投用3座綜合加氫站，并逐步搭建了一系列氫能應用場景。同時，與政府和氫能企業多領域、深層次的合資合作亦同步得到推進，在早前同河北定州市人民政府、內蒙古清水河縣人民政府達成氫能發展戰略合作的基礎上，2022年2月再與保定市人民政府簽訂氫能產業發展戰略合作框架協議，雙方在氫氣生產與儲運、加氫站建設與運營、應用場景搭建等方面建立長期、穩固、友好的戰略合作伙伴關系；此外，為了更好發揮公司氫能資源優勢和產業鏈協同效應，旭陽氫能2022年還與多家下游優質企業達成合作，在制-儲-運-加-用各環節、燃料電池關鍵材料生產、燃料電池系統制造、氫燃料電池車輛推廣、氫能發電、分布式儲能等領域開展全方位合作，協力培育綠色低碳高質量發展新動能。

隨著新能源業務的持續推進，環保技術升級以及綠色低碳轉型也被旭陽集團視作長期主義發展的核心議題。集團積極響應國家綠色低碳發展戰略目標，以技術創新引領發展方向，持續開展安全環保等技術研發，不斷推出研發創新成果，有效提升了環保能力水平，樹立了行業環保標桿。2022年4月，旭陽發布自上市以來連續第四年、首份單獨成冊的ESG報告，并設立了集團2021-2025年減碳減排目標，嘗試踐行集團自身的“碳達峰、碳中和”。

收獲資本認可，成長邏輯持續兌現

上市四年間，持續踐行長期主義的旭陽集團亦陸續收到市場、監管、機構以及投資者的認可。

2019年9月，旭陽集團股票被恒生指數有限公司納入恒生綜合指數、恒生港股通指數、恒生小型股（可投資）等相關指數，并納入深港通。經歷了上市后四年的發展，公司的市值、股票流通量、業務表現及財政狀況等各項指標，進一步得到市場肯定。2022年2月18日，恒生指數有限公司宣布中國旭陽集團從小型股調整為中型股，納入恒生大中型股（可投資）指數。截至2023年3月1日，通過港股通持股公司的數量，已由2019年12月31日的396.5萬股增加到了2.19億股，增長了55倍。隨著納入滬港通后投資者范圍擴大，旭陽集團在資本市場的影響力得到進一步提升。

2022年全年，旭陽集團收到多家券商機構的青睞。5月，中信證券發布研報對旭陽集團當前業績作出點評，表示目前公司估值優勢明顯，維持“買入”評級，并給予5.0港元/股的目標價格；8月，國泰君安證券發布研報稱，旭陽集團成本優勢顯著，業績與行業逆勢得到提升，并給予增持評級；9月，安信國際亦發布觀點，認為焦炭行業將延續緊平衡狀態，并看好旭陽集團的發展潛力，同時給予7.4 港元/股的目標價格和“買入”評級。

值得注意的是，旭陽集團的成長性與發展前景不僅被資本市場所認可，公司大股東、董事、管理層亦相繼購買公司股票，彰顯出大股東和董監高對公司未來發展前景的信心及對長期投資價值的認可。據統計，旭陽集團上市至今已累計回購公司1587.4萬股公司股份，其中大股東累計增持840.4萬股，董事累計增持689.4萬股。

在貫徹長期主義的同時，旭陽集團亦堅持與投資者共同成長。旭陽自上市以來就承諾每年不低于30%的分紅水平，現金分紅總額隨業績穩步向好逐年上漲，上市至今已累計派息32.48億元，派息金額逐年上漲。

四年不過彈指一揮間，但對旭陽集團而言，無疑是十分重要的歷史階段。據智通財經APP觀察，通過上市平臺和股東投資者的助力，旭陽集團已經成長為一家結構優質、可以實現連續增長的公司。而多年沉淀下來的業務航道和穿越周期的能力，同樣使得旭陽集團在持續回報股東之路上能夠行穩致遠，繼續以“世界領先的能源化工公司——創新引領未來”為愿景目標不斷前行。