上市10年、保殼7年、兩度易主，麻煩纏身的天龍光電（300029.SZ）前景堪憂。

天龍光電成立于2001年，2009年在創業板掛牌交易。上市以來，公司一直在困境中度日。2012年、2013年連虧兩年，公司火速易主，借助資本運作實現了扭虧保殼，但2015年再度虧損，2016年再度易主。上市10年，公司保殼7年，兩度易主。

如今，天龍光電的危機一觸即發。前晚，公司發布設備生產線繼續停產公告。這意味著，從去年12月13日至今，公司停工已經超過10個月。

跟停產公告同時披露的還有半年報問詢函。問詢函顯示，公司麻煩事一大堆，不僅潛存不少預計負債，公司控股股東所持公司股權全部被司法凍結，存在再度易主風險。

截至今年6月底，天龍光電賬面貨幣資金只有185.62萬元，雖然賬面上不存在長短期債務，但仍然存在較大流動性風險。從監管問詢函看，公司存在預計負債計提不充分、2800萬元股權轉讓款計提壞賬不充分等，存在隱性負債。

現金流幾乎枯竭、實控人所持股權被法院輪候凍結、接不到訂單生產線無奈停工、持續虧損，經營幾乎已經陷入絕境的天龍光電財務危機一觸即發。負面因素疊加，天龍光電還有未來嗎？

現金流幾近枯竭

現金流接近枯竭，天龍光電的財務危機大有一觸即發之勢。

今年半年報顯示，天龍光電的貨幣資金只有185.62萬元。而這，還是公司經營現金流凈額同比增長33.20%的情況下實現的。

上半年的現金流量表顯示，經營現金流凈額為-1206.34萬元，投資現金流凈額為958.70萬元，其中投資活動現金流流出金額為0元。籌資現金流凈額為-4.80萬元，主要是分配償付利息支付，公司未發生借款、還款行為。

現金流量表表明，天龍光電的投資融資活動已經停止，只有經營活動還在勉強維持。只是，只有185.62萬元現金，不知還能維持多久。

實際上，185.62萬元遠遠不夠償還公司的隱性債務。從財報看，公司沒有長短期債務，應收票據及應收賬款與應付票據及應付賬款基本相當，如果應收款項及時收回，公司似乎不存在流動性風險。

事實是，天龍光電存在隱性債務。根據公司披露的交易所下發的半年報問詢函，公司存在應收應付不能達到預期情形。

去年7月，天龍光電以2800萬元價格將常州市天龍光電設備有限公司（簡稱常州天龍）55%股權轉讓給潘燕萍，但轉讓款一直未付。今年初，公司向法院提起訴訟，7月24日，法院判決，潘燕萍應于10日內支付該款項并支付延期違約金。時至今日，并未見公司披露收回該款項。該筆款項，公司僅計提140萬元壞賬準備。

此外，常州天龍起訴天龍光電，要求支付2011年為公司備貨產生的定做款2075萬元及其利息損失，法院于今年8月6日判決，天龍光電應在10日支付2144萬元加工款及其利息，并提回前述備貨。

2013年10月，天龍光電還對外為兩家公司提供擔保，法院判決主合同及擔保合同無效，公司因存在過錯需承擔刑事追繳后不能清償部分的三分之一。

該項目尚有1.19億元未償還，公司已被部分原告起訴，涉案金額合計達2320萬元，但公司僅計提預計負債789萬元。僅此一項，公司預計隱性負債就達3974.33萬元。

綜上所述，天龍光電現有資金無法償還隱性負債，面臨較大財務危機。

停工超10個月保殼路在何方

潛在的財務危機隨時可能爆發之時，公司也面臨著保殼危機。

天龍光電于2009年躋身A股市場，一上市業績就開始變臉。2009年、2010年，公司實現營業收入2.96億元、4.52億元，同比變動幅度分別為-6.93%、52.63%，凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤）為0.68億元、0.85億元，變動幅度為16.17%、24.83%。

大變臉始于2011年，這一年，營業收入大增86.10%達到8.42億元，凈利潤0.62億元，同比下降27.08%。2012年至2018年，其營業收入在低位徘徊，最低的是去年，僅有957.66萬元，最高的是2017年，為3.34億元，其余年度大多在億元左右。對應的凈利潤更為不堪，2012年巨虧5.11億元，2013年再虧1.30億元，2014年借助投資收益勉強扭虧為盈，2015年、2016年又是連虧兩年，其中2015年巨虧3.58億元。2017年扭虧后，2018年迅速轉虧，虧損金額為1.36億元。

今年上半年，天龍光電實現的營業收入為1110.58萬元，同比增長41.08%，凈利潤-386.40萬元，雖然大增81.93%，但仍舊虧損。上半年，公司主要營業收入來自材料銷售，收入為715.31萬元，占比達64.41%。

去年開始，公司就開始銷售材料，當年材料銷售收入僅為0.46萬元，營收占比為0.06%。

讓人有些意外的是，材料銷售的毛利率高達55.50%，竟然比產品還賺錢。

監管部門也注意到這一現象，要求公司補充說明材料銷售收入大幅增加以及毛利率處于較高水平的原因及合理性。

依靠銷售材料勉強維持運營也是萬般無奈。去年12月13日，天龍光電就已披露，因為未接到訂單，公司設備制造生產線停產，至今已超過10個月。

天龍光電自稱是一家專業從事光伏、光電專用設備的研發、生產和銷售的公司。今年以來，光伏、光電企業如通威股份(13.070, 0.00, 0.00%)、隆基股份(26.310, 0.00, 0.00%)等公司經營業績大幅增長。

在行業經營環境轉好之時，天龍光電仍然接不到訂單，一定程度上說明其產品并不具備市場競爭力。

經營幾乎陷入絕境，財務危機隱存，天龍光電還存在易主風險。

其實，天龍光電已經兩次易主。2014年，在連虧2年后，公司首次易主，彼時，實控人馮月秀、呂行、萬俊平通過對控股股東常州諾亞科技有限公司（簡稱常州諾亞）增資擴股，北京靈光能源投資有限公司（簡稱靈光能源）通過增資實現對常州諾亞控股。2016年，靈光能源的控股股東變更為陳華，后者借此成為天龍光電實控人。

如今，常州諾亞持有公司的4378.86萬股股份已被法院輪候凍結，公司存在再度易主風險。

現金流幾乎枯竭、實控人所持股權被法院輪候凍結、接不到訂單生產線無奈停工、持續虧損，經營幾乎已經陷入絕境的天龍光電財務危機一觸即發。