“停杯投箸不能食，拔劍四顧心茫然。”若將《行路難》中的詩(shī)句用于眼下的海潤(rùn)光伏科技有限公司(下稱海潤(rùn)光伏，600401.SH)，并無(wú)不妥。這家國(guó)內(nèi)晶硅太陽(yáng)能電池龍頭企業(yè)，在2016年光伏行業(yè)形勢(shì)大好之時(shí)，卻交出了一份巨虧將近12億元的業(yè)績(jī)成績(jī)單，令人大跌眼鏡。

素有“光伏教父”之稱、前海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)在2015年接受媒體采訪時(shí)，曾雄心壯志地拋出“將海潤(rùn)光伏建成千億市值公司”的豪言。但眼下，楊懷進(jìn)退出管理層一年有余，海潤(rùn)光伏的市值卻以與其預(yù)想背道而馳的姿態(tài)一路下行。截至4月28日收盤，海潤(rùn)光伏的總市值跌破100億元。

光伏龍頭巨虧近12億元

海潤(rùn)光伏距離千億市值有多遠(yuǎn)?從股價(jià)上看，該公司需將“2元股”至少打造成為“20元股”，市值需要翻十倍。就業(yè)績(jī)而言，2016年A股千億市值(指1000億元至2000億元之間)的上市公司凈利潤(rùn)區(qū)間為1.5億元至303.3億元不等。

盡管行業(yè)特性決定各千億市值上市公司之間的業(yè)績(jī)差別巨大，但海潤(rùn)光伏卻“摔倒”在維持盈利的最低指標(biāo)前——海潤(rùn)光伏去年凈利潤(rùn)虧損高達(dá)11.79億元。值得注意的是，這份遲到的財(cái)報(bào)還被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見”，且內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具否定意見。根據(jù)上交所的交易規(guī)定，上市公司“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具無(wú)法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告”，該公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這是該公司繼2015年因連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后再度“戴帽”。

事實(shí)上，海潤(rùn)光伏所處的光伏行業(yè)在2016年經(jīng)歷了大爆發(fā)的一年。國(guó)家能源局今年2月發(fā)布的《2016年光伏發(fā)電統(tǒng)計(jì)信息》顯示，截至2016年底，中國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量3454萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī)容量7742萬(wàn)千瓦，新增和累計(jì)裝機(jī)容量均為全球第一。下游電站裝機(jī)容量大增利好光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)，工信部今年3月發(fā)布的《2016年我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況》揭示了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，晶硅產(chǎn)量、硅片產(chǎn)量、光伏電池產(chǎn)量以及光伏組件產(chǎn)量2016年悉數(shù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。因此，去年全年，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到3360億元，同比增長(zhǎng)27%。

界面新聞進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股光伏企業(yè)在2016年也是普遍盈利。36家光伏A股上市公司中，88%的企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利、80%以上的企業(yè)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。對(duì)比之下，海潤(rùn)光伏的業(yè)績(jī)則令人費(fèi)解。針對(duì)海潤(rùn)光伏的凈利潤(rùn)數(shù)字，部分業(yè)內(nèi)人士在接受界面新聞采訪時(shí)均不同程度地表示出了震驚與困惑。一位不愿具名的光伏企業(yè)高管告訴界面新聞，“在去年國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)非常不錯(cuò)的情況下，下游電站對(duì)硅片、電池片、組件需求大增，而海潤(rùn)光伏卻最終虧損并高達(dá)近12億原，著實(shí)令人驚訝。”

海潤(rùn)光伏是業(yè)內(nèi)知名的晶硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)商，于2012年初通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)上市。并將業(yè)務(wù)延伸至下游光伏電站的投資開發(fā)，由此形成較為完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。海潤(rùn)光伏發(fā)布的年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)并未發(fā)生改變。

從主營(yíng)產(chǎn)品的營(yíng)收結(jié)構(gòu)上看，組件依然是海潤(rùn)光伏最大的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。年報(bào)顯示，海潤(rùn)光伏組件業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約26億元，營(yíng)收占比約為58%。該公司電池片業(yè)務(wù)去年收入約7億元，營(yíng)收占比近15%。對(duì)比2015年，海潤(rùn)光伏上述兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收比例并未發(fā)生顯著變化，但同比之下，其營(yíng)業(yè)收入均下滑超25%。此外，該公司去年光伏工程施工業(yè)務(wù)收入則大幅下滑，僅為1.8億元，而2015年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為9.7億元。

從毛利率上看，海潤(rùn)光伏的組件、電池片以及光伏工程施工業(yè)務(wù)在去年并未下降。年報(bào)顯示，上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)2016年的毛利率分別為17.94%、14.05%以及40.13%，均比2015年有所上升。不過(guò)，海潤(rùn)光伏組件、電池片去年的銷售量低迷，其銷量同比2015年減少超過(guò)10%。滯銷的組件和電池片又增加了庫(kù)存，年報(bào)顯示，海潤(rùn)光伏組件和電池片2016年的庫(kù)存量同比上一年度均有翻倍式增長(zhǎng)。

海潤(rùn)光伏今年第一季度的經(jīng)營(yíng)狀況同樣不樂(lè)觀。根據(jù)一季報(bào)，今年前三個(gè)月，海潤(rùn)光伏凈利潤(rùn)虧損近3億元，同比轉(zhuǎn)虧。

年報(bào)被出具非標(biāo)意見

非標(biāo)意見，是“非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見”的簡(jiǎn)稱，類型包括帶解釋性說(shuō)明的無(wú)保留意見、保留意見(含帶解釋性說(shuō)明的保留意見)、無(wú)法表示意見和否定意見。而海潤(rùn)光伏這份2016年度報(bào)告，被大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見”。一位從事會(huì)計(jì)行業(yè)的人士告訴界面新聞，“通常會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司正常的財(cái)報(bào)出具的是無(wú)保留意見，倘若涉及保留意見，那么這份財(cái)報(bào)不排除有財(cái)務(wù)造假的可能了。”

大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，“海潤(rùn)光伏因內(nèi)控存在多項(xiàng)重大缺陷，因內(nèi)控失效而可能存在的錯(cuò)報(bào)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表可能產(chǎn)生的影響重大且具有廣泛性。”在專項(xiàng)說(shuō)明中，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所指出海潤(rùn)光伏存在“未能識(shí)別資產(chǎn)存在減值的跡象”、某項(xiàng)擔(dān)保業(yè)務(wù)存在內(nèi)控缺失、多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)公告等。

“內(nèi)控缺失”是該會(huì)計(jì)師事務(wù)所在專項(xiàng)說(shuō)明中頻繁提及的詞。界面新聞采訪國(guó)內(nèi)一大型券商分析師，希望其對(duì)海潤(rùn)光伏的業(yè)績(jī)進(jìn)行置評(píng)時(shí)，該分析師則表示，“海潤(rùn)光伏自上次摘帽以來(lái)長(zhǎng)期保持著管理混亂的情況，也不怎么和投資者、媒體、機(jī)構(gòu)接觸，無(wú)法進(jìn)行評(píng)點(diǎn)。”

通過(guò)對(duì)年報(bào)內(nèi)容的梳理，界面新聞發(fā)現(xiàn)不少值得玩味的細(xì)節(jié)。

首先，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所提及的海潤(rùn)光伏“未能識(shí)別資產(chǎn)存在減值的跡象”直指該公司去年在應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的情況下，其壞賬準(zhǔn)備金額更是大幅提升。年報(bào)顯示，海潤(rùn)光伏報(bào)告期末應(yīng)收賬款約34.3億元，較期初增加約1.7億元。本期，海潤(rùn)光伏計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額約為2.6億元。這其中，單項(xiàng)金額比較大的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款方有中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)意大利公司、Medsolar S.P.A、Solarpower GMBH De、大連鼎帝新能源發(fā)展有限公司以及張家港市永能光電有限公司，預(yù)計(jì)無(wú)法收回的金額合計(jì)約1.6億元。值得注意的是，大連鼎帝新能源發(fā)展有限公司為海潤(rùn)光伏的關(guān)聯(lián)方，海潤(rùn)光伏控股子公司江陰海潤(rùn)太陽(yáng)能電力有限公司持股20%。本期，大連鼎帝新能源發(fā)展有限公司約600萬(wàn)元的應(yīng)收賬款無(wú)法收回。

重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)



其次，本期海潤(rùn)光伏產(chǎn)生了多宗關(guān)聯(lián)交易。而在這些關(guān)聯(lián)交易中，海潤(rùn)光伏并不只是扮演者受益者的角色，其還給關(guān)聯(lián)企業(yè)“投桃報(bào)李”。年報(bào)顯示，本期，海潤(rùn)光伏與包括常州市金壇瑞欣光電有限公司等在內(nèi)的7家關(guān)聯(lián)企業(yè)產(chǎn)生交易，發(fā)生金額為10.2億元，較2015年增長(zhǎng)三倍。與此同時(shí)，海潤(rùn)光伏還向包括常州市金壇瑞欣光電有限公司等多家公司采購(gòu)商品、接受勞務(wù)，發(fā)生金額約為8.6億元，較2015年增加近8.5億元。

期末余額前五位預(yù)付款名單



更值得揣摩的是，年報(bào)顯示海潤(rùn)光伏期末預(yù)付款項(xiàng)較2015年增長(zhǎng)440.12%，其主要原因系向關(guān)聯(lián)方預(yù)付款項(xiàng)及預(yù)付EPC項(xiàng)目款增加所致。但年報(bào)中所披露的2016年度預(yù)付期末余額前五名中，前兩位常州中融能源科技有限公司和營(yíng)口經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)中泰鋁業(yè)有限公司即為海潤(rùn)光伏的關(guān)聯(lián)公司，海潤(rùn)光伏在2016年共計(jì)向兩家關(guān)聯(lián)公司預(yù)付款合計(jì)3.85億元，在前五名總額中占比超過(guò)45%。其對(duì)關(guān)聯(lián)方的預(yù)付慷慨程度與年報(bào)披露的現(xiàn)金流量表所顯示的現(xiàn)金流量狀況形成鮮明對(duì)比。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，常州市金壇瑞欣光電有限公司、江蘇中實(shí)新能源有限公司、常州正信新能源有限公司、常州中融能源科技有限公司以及句容中友光伏科技有限公司均出現(xiàn)在兩份關(guān)聯(lián)交易的名單上，而海潤(rùn)光伏在年報(bào)中以“其他關(guān)聯(lián)方”和“與本公司法律上不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系但實(shí)質(zhì)上構(gòu)成關(guān)聯(lián)方”對(duì)上述公司進(jìn)行描述。

經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，常州市金壇瑞欣光電有限公司為海潤(rùn)光伏此前試圖引進(jìn)的戰(zhàn)略投資方華君電力有限公司所控股的企業(yè);句容中友光伏科技有限公司、常州中融能源科技有限公司的法定代表人均為王偉，而王偉則為華君電力江蘇有限公司的股東;江蘇中實(shí)新能源有限公司與常州正信新能源有限公司的股東名單上均出現(xiàn)了周帆的名字，而周帆所參股的常州市高達(dá)新能源有限公司亦參股華君電力(上海)有限公司。至此，上述關(guān)聯(lián)方的關(guān)系與“華君系”緊緊聯(lián)系在一起。

此外，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在專項(xiàng)說(shuō)明還提到海潤(rùn)光伏子公司未經(jīng)公司董事會(huì)審批即簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》并隨機(jī)支付100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.53億元，顯示重大交易審批業(yè)務(wù)中內(nèi)控失效;測(cè)試采購(gòu)付款流程發(fā)現(xiàn)，公司在沒(méi)有采購(gòu)合同的情況下就向關(guān)聯(lián)方支付了采購(gòu)與付款，付款申請(qǐng)審批流程在特定情況下失效。

值得玩味的是，會(huì)計(jì)師在專項(xiàng)說(shuō)明里所指出的6項(xiàng)重大缺陷中，有4條與“華君系”緊密相關(guān)。

“華君系”掌控董事會(huì)

通過(guò)梳理海潤(rùn)光伏現(xiàn)管理層的架構(gòu)，界面新聞發(fā)現(xiàn)海潤(rùn)光伏當(dāng)前的管理層已經(jīng)深深烙上了“華君系”的印記。

“華君系”為何方神圣?界面新聞發(fā)現(xiàn)，2016年1月起，海潤(rùn)光伏開始籌劃通過(guò)非公開發(fā)行A股股票的方式引入華君電力、保華興資產(chǎn)、以及瑞爾德等三位特定投資者作為戰(zhàn)略投資者，但該方案歷時(shí)一年余后以終止告終。

華君電力與保華興資產(chǎn)為一致行動(dòng)人，均由香港上市公司華君控股有限公司(00377.HK)所控股。該港股公司的業(yè)務(wù)范圍涉及金融投資、實(shí)業(yè)投資、地產(chǎn)投資、醫(yī)療投資等，其董事會(huì)主席孟廣寶現(xiàn)任海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)兼總裁，執(zhí)行董事吳繼偉現(xiàn)任海潤(rùn)光伏副董事長(zhǎng)，而海潤(rùn)光伏副董事長(zhǎng)兼常務(wù)副總王德明在任職海潤(rùn)光伏前為華君電力江蘇有限公司董事兼總裁。

股權(quán)架構(gòu)進(jìn)一步顯示，這家港股公司隸屬于華君控股集團(tuán)有限公司，遼寧隱形富豪孟廣寶持有這家集團(tuán)公司高達(dá)97.5%的股份，掌握著絕對(duì)控制權(quán)。

海潤(rùn)光伏籌劃非公開發(fā)行不久后，孟廣寶便攜“華君系”團(tuán)隊(duì)先于持股前而入主董事會(huì)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的人員變動(dòng)后，除三位獨(dú)立董事外，2/3席位為“華君系”所占據(jù)。盡管海潤(rùn)光伏已經(jīng)終止了上述非公開發(fā)行事項(xiàng)，但是通過(guò)年報(bào)披露的上市公司董監(jiān)高信息中不難發(fā)現(xiàn)，孟廣寶及其團(tuán)隊(duì)依然占據(jù)著董事會(huì)大部分席位。

而作為上市公司與監(jiān)管層溝通的重要橋梁角色，“董秘”這一角色在海潤(rùn)光伏的年報(bào)高管信息中也再一次顛覆了投資者的基本認(rèn)識(shí)。

“問(wèn)聞，男，1983年出生，本科學(xué)歷。曾任江蘇法爾勝股份有限公司(000890，SZ)會(huì)計(jì)部主管;海潤(rùn)光伏科技股份有限公司財(cái)務(wù)管理中心副經(jīng)理，證券部高級(jí)經(jīng)理、證券事務(wù)代表。現(xiàn)任海潤(rùn)光伏科技股份有限公司證券部副總監(jiān)、海潤(rùn)光伏科技股份有限公司董事會(huì)秘書。”

界面新聞發(fā)現(xiàn)，目前絕大多數(shù)上市公司的董事會(huì)秘書均為副總裁職級(jí)，且在董秘離職或不能履職等的特別情況下須由董事長(zhǎng)兼任。值得一提的是，海潤(rùn)光伏前任董事會(huì)秘書為曹敏，其在擔(dān)任董秘時(shí)也兼任副總裁一職。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示，“按照交易所要求，之所以如此是為了保證董事會(huì)秘書具備在上市公司擁有足夠了解公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況、參加涉及信息披露的有關(guān)會(huì)議、查閱涉及信息披露的所有文件等行政權(quán)利，以及在公司董事會(huì)及管理層的話語(yǔ)權(quán)可以保證其充分履職，且上市公司應(yīng)當(dāng)為董事會(huì)秘書履職提供便利條件并配合其工作。”

但海潤(rùn)光伏這屆董事會(huì)秘書在該公司卻僅僅被認(rèn)定為“副總監(jiān)”職級(jí)。再翻看海潤(rùn)光伏的相關(guān)職級(jí)信息發(fā)現(xiàn)，副總監(jiān)往上至少還有總監(jiān)、資深總監(jiān)及助理副總裁這三級(jí)職位，才能到達(dá)副總裁職級(jí)并進(jìn)入到高管層級(jí)。對(duì)此，一些其他上市公司的董秘則向界面新聞表示出了極大的質(zhì)疑與擔(dān)憂，“如果是自己，幾乎無(wú)法做到董事會(huì)秘書與高管決策層的信息對(duì)稱，但要是出了問(wèn)題，又肯定會(huì)第一個(gè)被監(jiān)管層關(guān)注。”

在年度報(bào)告發(fā)布后，界面新聞曾撥打了海潤(rùn)光伏董秘問(wèn)聞的電話，想就年報(bào)相關(guān)情況做進(jìn)一步了解，其回復(fù)表示暫未收到董事會(huì)對(duì)自己就年報(bào)情況接受新聞媒體采訪的授權(quán)。

舉債投資致負(fù)債率急升

海潤(rùn)光伏去年主營(yíng)產(chǎn)品組件、電池片的銷量均有所下滑，由此致使其主營(yíng)收入同比2015年縮水近15億元。

與頹靡的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是，海潤(rùn)光伏在去年對(duì)外擴(kuò)張的勢(shì)頭強(qiáng)勁。從現(xiàn)金流量表上看，海潤(rùn)光伏經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9.02億元、-10.08億元、26.65億元。而在去年產(chǎn)生的對(duì)外投資活動(dòng)中，海潤(rùn)光伏累計(jì)發(fā)布了22份對(duì)外投資公告，合計(jì)成立了39家子公司(含合資)，投資金額超過(guò)54億元。

縱觀海潤(rùn)光伏去年公布的投資項(xiàng)目，其涉及領(lǐng)域包括光伏、房地產(chǎn)、投資。而需注意的是，海潤(rùn)光伏去年的確成立了不少房地產(chǎn)公司，似乎有意在房地產(chǎn)領(lǐng)域大展拳腳。界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在海潤(rùn)光伏去年公布投資設(shè)立的39家子公司中，有11家子公司涉及房地產(chǎn)投資開發(fā)、建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域。其中，注冊(cè)資金較大的公司包括遼寧海潤(rùn)實(shí)業(yè)有限公司、江蘇萬(wàn)紅置業(yè)有限公司、江蘇安晟置業(yè)有限公司、臺(tái)州萬(wàn)紅置業(yè)有限公司、安徽華安置業(yè)有限公司、安徽合潤(rùn)實(shí)業(yè)有限公司，這些公司的注冊(cè)資金均在千萬(wàn)元以上。

海潤(rùn)光伏“接觸”房地產(chǎn)領(lǐng)域的事項(xiàng)還不止于此。2016年12月，海潤(rùn)光伏旗下子公司與常州保華置業(yè)有限公司股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓常州保華置業(yè)有限公司100%股權(quán)，合同價(jià)款總額達(dá)1.53億元。且在去年，海潤(rùn)光伏還為上海保華萬(wàn)隆置業(yè)有限公司進(jìn)行16億元的借貸擔(dān)保。上海保華萬(wàn)隆置業(yè)有限公司的實(shí)際控制人為孟廣寶，為海潤(rùn)光伏的關(guān)聯(lián)方。大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所指出，這筆擔(dān)保業(yè)務(wù)“未經(jīng)過(guò)職能部門申請(qǐng)和管理層審核，直接通過(guò)了董事會(huì)的審批，此項(xiàng)內(nèi)控缺失”。

事實(shí)上，海潤(rùn)光伏還在去年做了除上述之外與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的投資。2016年10月17日，海潤(rùn)光伏對(duì)外宣布擬斥資5億元參與“華君海潤(rùn)醫(yī)養(yǎng)健康股權(quán)投資基金”的投資，由于該基金未能順利進(jìn)行募集，海潤(rùn)光伏于11月重新參與“寧波梅山保稅港區(qū)華君海潤(rùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”，出資金額未變，并作為劣后級(jí)投資人。根據(jù)公告，該基金的投資范圍為醫(yī)療養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。在該基金成立的過(guò)程中，海潤(rùn)光伏不僅是出資人，而且作為劣后級(jí)投資人為該基金日后的運(yùn)行兜底。

在前準(zhǔn)戰(zhàn)略投資者孟廣寶及“華君系”關(guān)聯(lián)董事及高管任職期間，海潤(rùn)光伏除了遭遇業(yè)績(jī)下滑、內(nèi)控缺失等狀況之外，其債務(wù)更是沉重。盡管與2015年相比，本期海潤(rùn)光伏的貨幣資金增加至27億元，但資金攀漲的背后是短期借款急劇上升。2015年，海潤(rùn)光伏的短期借款僅有不到8億元，但在2016年，這筆數(shù)額增加至約32.6億元。而單單在去年下半年，海潤(rùn)光伏的短期借款就增加了22億元之多。

大肆舉債之后，海潤(rùn)光伏的資產(chǎn)負(fù)債率攀升至其借殼上市以來(lái)的最高點(diǎn)。該公司2017年第一季度報(bào)告顯示，截至3月底，海潤(rùn)光伏的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.88%。