隆基股份 公司合照

公司、保薦機構 合照

隆基股份董事長李振國先生在路演現場

 

嘉賓名單

　　西安隆基硅材料股份有限公司 董事長 李振國 先生

　　西安隆基硅材料股份有限公司 董事會秘書 張以濤 先生

　　西安隆基硅材料股份有限公司 財務總監 劉學文 女士

　　國信證券股份有限公司 保薦代表人 王延翔 先生

　　國信證券股份有限公司 保薦代表人 曲文波 先生

　　西安隆基硅材料股份有限公司

　　董事長 李振國先生 致推介辭

　　各位投資者朋友們，女士們、先生們：

　　大家好！

　　西安隆基硅材料股份有限公司首次公開發行A股網上路演活動今天順利舉行，我謹代表隆基股份全體員工，向參加本次網上路演的各界友人，以及一直關心與支持隆基股份的廣大投資者朋友們表示熱烈的歡迎和衷心的感謝！

　　西安隆基硅材料股份有限公司，處于光伏產業鏈的中端，具有較高的贏利能力，源于在半導體領域積累的經驗、規模化生產、持續成本控制以及對技術、品質的不懈追求，經過近11年的發展，隆基股份已壯大成為全球知名的單晶硅生產制造企業，截止2011年底，隆基股份具備970MW單晶硅棒生產加工能力及710MW單晶硅片的生產加工能力。隆基股份以“提供優質太陽能硅片，使人類盡享清潔能源”為使命，合理規劃產能，不斷降低成本，提升產品品質，強化精細化管理。堅持“專業化、規模化、品牌化”的發展模式，努力打造世界級太陽能單晶硅領先專業廠商，促進光伏發電“平價時代”的早日到來，幫助更多的人們享受清潔能源。

　　此次發行上市，隆基股份將進入一個全新的階段，我們將一如既往緊跟行業發展趨勢，不斷提高公司技術研發水平，增強綜合競爭力，為股東創造價值，為社會創造財富。

　　我們非常高興能借此機會和廣大投資者進行坦誠的溝通，聽取大家的意見與建議，獲得大家對公司的認同和支持。我們堅信，廣大投資者的高度信任與大力支持，將是隆基股份成功發行與未來發展的重要保障。通過這次網上交流與溝通，我們將充分聽取各位朋友的建設性意見，進一步推進公司的服務和發展。

　　最后，預祝隆基股份公開發行A股網上路演推介會獲得圓滿成功！

　　謝謝大家！

　　國信證券股份有限公司

　　保薦代表人 王延翔先生 致辭

　　各位投資者朋友們，女士們、先生們：

　　大家好！

　　首先，作為本次發行的保薦機構和主承銷商，我謹代表國信證券股份有限公司感謝各位嘉賓、各位投資者的關注與支持，向隆基股份董事會及全體員工表示熱烈的祝賀。今天對隆基股份來說是個大日子，對A股市場來說也是個美好的時刻，因為隆基股份是一只非常優秀的新軍，我們相信通過本次路演推介會，廣大投資者將獲得一個更加優秀的投資對象。

　　此次登陸資本市場，將是隆基股份發展史的重要里程碑。我們相信，隆基股份一定能成功把握這次良好契機，進一步充實資金實力，提高公司綜合競爭能力，充分展現公司的投資價值，未來以優異的業績回報廣大投資者。在此，我謹代表國信證券向大家承諾，我們將一如既往地履行保薦機構的責任和義務，確保本次發行的順利完成。

　　隆基股份的成功上市，不僅源于監管機構的幫助和支持，同時也是新聞媒體和各位投資者等社會各界朋友關注和支持的結果，我們希望能借助今天網上路演的平臺，與各位投資者朋友進行更為廣泛深入的溝通和交流，集思廣益，指導我們今后的工作。

　　最后，預祝隆基股份本次A股發行取得圓滿成功！

　　謝謝大家！

　　西安隆基硅材料股份有限公司

　　董事長 李振國先生 致答謝辭

　　各位投資者朋友們，女士們、先生們：

　　大家好！

　　西安隆基硅材料股份有限公司首次發行A股的網上路演就要結束了。在此，誠摯感謝各位投資者以及所有朋友們對隆基股份的熱心關注和熱切期望！

　　在3個小時的時間里，我們和大家一起分享了隆基股份多年的發展成果，展望了未來的美好發展前景。同時，投資者、朋友們也與我們共同探討了隆基股份的戰略規劃、經營管理等方面的問題，為我們提出了很多非常有價值和借鑒意義的意見和建議，讓我深深感到大家對隆基股份的關心與厚愛。

　　雖然網上路演的時間十分有限，但我們與廣大投資者的溝通渠道永遠是暢通的，希望大家繼續對隆基股份給予信賴和支持！實現股東利益最大化，是隆基股份為之奮斗的目標，相信有廣大股東的支持、監督和幫助，隆基股份定將創造一個美好的未來。

　　在此，我還要代表隆基股份對中國證券網向我們提供這個和投資者交流互動的平臺表示衷心的感謝！同時，還要感謝國信證券以及所有參與發行上市的中介機構所付出的辛勤工作。

　　最后，祝各位身體健康，萬事如意！

　　再一次謝謝大家！

　　發行篇

　　問：募集資金將投資哪些項目？

　　張以濤：本次擬公開發行7,500萬股人民幣普通股。經本公司第一屆董事會2010年第七次會議及本公司2010年第四次臨時股東大會審議通過，本公司計劃將本次發行所募集的資金（扣除發行費用后）投資于對銀川隆基進行增資，用于年產500MW單晶硅棒/片建設項目。

　　如本次股票發行后，實際募集資金量大于上述投資項目的資金需求，剩余資金將用于在建項目及新項目、償還銀行貸款、補充公司流動資金；若本次發行實際募集資金量小于上述投資項目的資金需求，公司通過自籌方式解決資金缺口；根據市場情況，如果本次募集資金到位前發行人需要對上述擬投資項目進行先期投入，則發行人將用自籌資金投入，待募集資金到位后將以募集資金置換自籌資金。謝謝！

　　問：是投資就會有風險，請問你們如何化解此次募集資金投向的風險？

　　李振國：公司對募集資金投向的項目有充分的論證，并且有著豐富項目管理的經驗和較強的抗風險能力。前幾年我們沒有借助資本市場的力量，已經取得了在單晶硅片領域全球領先的生產規模，如果這次能夠借助資本市場的力量，我們將強化和穩定這種龍頭地位。募投項目的市場依據主要來自于三個方面：一是經過去年的價格下降，光伏市場將持續的增長；二是高效電池將會成為未來光伏電池的主流，單晶硅電池將占主要份額；三是我們的海外競爭對手基本喪失競爭力，國內的多數中小企業也無力開工，需要我們快速提升產能，占領市場份額。謝謝！

　　問：本次公開募集資金后會對公司造成哪些方面的影響？

　　劉學文：1、公開發行募集資金到位后，本公司資產規模將有較大幅度增加，資產負債率會有較大幅度的下降，將提高公司的綜合實力和抵御市場風險的能力，降低公司財務風險，提高融資能力。

　　2、本次募集資金投資項目建成投產后，將徹底解決公司產能瓶頸問題、優化產品結構、提升高附加值產品的比重以及規模化生產所需要的大規模資金問題，能夠顯著增強公司的產品競爭能力和市場擴張能力，并提高公司把握市場機遇的能力。

　　3、固定資產投資增加將增加公司折舊費用，如果投資項目未能實現預期效益，折舊費用的快速增長將對公司盈利帶來一定壓力。謝謝！

　　問：本次發行股票募集資金所投資項目前景如何？

　　張以濤：公司堅持走專業化的道路，募投項目實施完成后公司的主營業務在2013年將達到產能3.2GW，公司市場份額占單晶硅行業總量的15%以上，繼續鞏固公司在全球的龍頭地位。謝謝！

　　問：貴公司是否存在關聯交易風險？

　　張以濤：本公司2009年度至2011年度向關聯方銷售貨物、向關聯方采購貨物、接受關聯方提供勞務、向關聯方提供勞務方面的關聯交易主要是發生在與無錫尚德及其關聯方、華晶公司、寧夏晶隆之間。無錫尚德于2008年5月成為本公司股東，持有本公司4.9800%的股份（目前持有本公司發行前4.4429%的股份），本公司當時的董事施正榮先生是無錫尚德及其關聯方的實際控制人；寧夏晶隆是本公司的聯營公司；華晶公司曾是本公司的聯營公司。

　　2010年6月20日，施正榮先生辭去本公司董事職務，雖然施正榮先生已不再擔任公司董事職務，但根據關聯交易相關制度規定，施正榮先生離任后的12個月內，本公司與無錫尚德及其關聯方的業務交易仍將納入關聯方交易范圍予以披露。2010年9月20日本公司將持有的華晶公司25%的股權全部轉讓，轉讓后華晶公司已不屬于公司聯營企業，不構成關聯方。

　　發行人已經建立了健全的法人治理結構，不存在通過關聯交易損害發行人和投資者利益的風險。謝謝！

　　問：與京運通相比，無論市盈率、毛利率、凈資產收益率都相差好多，在網下機構都不看好的情況下，你告訴我參與貴公司一級申購的理由？

　　李振國：我們判斷光伏行業未來的發展趨勢，一是通過價格的大幅度下降將導致市場需求出現很大的增長，去年大家都認為這個行業需求出現了萎縮，而最終27.7GW的安裝量證明去年光伏市場有60%的增幅；二是未來發電成本繼續降低只能依賴電池效率的提高，因此單晶硅高效電池將會是未來光伏市場的主流；三是競爭局面的加劇凸顯專業化才是唯一的出路，垂直一體化的企業將只會發展他的優勢環節，而放棄他的劣勢環節；四是在未來2—3年，行業將出現整合的局面，優勢企業將迅速擴大規模，占領市場份額，劣勢企業會被淘汰出局。

　　隆基股份在2006年進行規模化生產布局的時候，就已經基本預判到上述情況的發生，我們沿著專業化，以及單晶硅路線一直走到今天，通過在低電價地區布局生產基地，以及利用自身的技術優勢，已經形成低于同行20%制造成本的優勢，在主產業線鏈條上面擴張機會十分大，未來的業績一定是有保障，并且會持續增長的。謝謝。

　　行業篇

　　問：請簡單介紹下硅棒硅片行業技術水平及發展趨勢。

　　張以濤：整個光伏產業發展的核心問題就是如何降低成本，使光伏發電的性能價格比能夠優于傳統的化石能源發電方式。更重要的是，整個光伏產業未來的命運也取決于光伏發電的性能價格比是否能夠快速地下降到一個具有競爭力的水平。光伏產業面臨的競爭對手，不但包括傳統的化石能源，而且包括其他的可再生能源。晶體硅太陽能電池占整個光伏產業的80%以上。目前降低成本主要通過兩種方式：一是提高晶體硅太陽能電池轉換效率；二是規模化生產，降低生產成本。謝謝！

　　問：請簡要介紹下各國的光伏補貼政策。

　　劉學文：各國的補貼政策主要分為兩類：一類是對安裝光伏系統直接進行補貼，如日本；另一類是對光伏發電的上網電價進行設定，如德國、西班牙等國。而美國加利福尼亞州，則是將兩種政策混合執行。目前光伏產業發展較好的國家都有相應的優惠政策。

　　問：公司目前主要的競爭對手有哪些。

　　李振國：目前，我國太陽能級單晶硅棒、硅片的企業主要有：中環股份、河北晶龍、陽光能源、卡姆丹克等。謝謝！

　　問：請問與貴公司最相近的上市公司是哪家？

　　李振國：在國內A股市場最相近的上市公司是中環股份；在H股市場最相近的上市公司是卡姆丹克和陽光能源。謝謝！

　　問：公司產品的全球市場容量情況如何？

　　李振國：由于中國在勞動力成本和測試封裝領域的優勢日趨明顯，全球太陽能電池終端產品的制造也在逐步向國內轉移。出于降低成本的考慮，終端產品制造商一般采取就近采購、就近組裝的原則，盡量從本地采購零部件。因此，下游制造產業的遷移也將對處于中游的硅棒硅片產業的布局產生直接影響。中國太陽能電池產量的增加必然會增加對國內太陽能硅棒硅片的需求，進而帶動整個太陽能硅棒硅片產業的蓬勃發展。

　　去年光伏產品價格的急劇下降，致使目前在歐洲和日本光伏發電的成本已經可以與這些國家常規能源發電成本相競爭，也就是說在這些國家光伏發電已經可以實現“平價上網”。中國的“十二五”規劃制定的目標是到2015年中國的光伏裝機容量將達到14GW，同時也制定了電池組件的成本目標，7元人民幣/瓦，但是今天市場的實際銷售價格已經在5.5元/瓦的水平，低于國家規劃到2015年的成本目標25%左右，我們相信在這個價格水平下中國“十二五”期間光伏的安裝量一定會遠超過原來的規劃14GW。

　　根據PHOTON Consulting 提供的數據，從2010年到2015年，全球光伏產量將從24.2吉瓦增加到46.3吉瓦；全球新增光伏安裝量將從19.2吉瓦增加到46吉瓦。謝謝！

　　經營篇

　　問：公司的核心競爭力體現在哪里？

　　李振國：公司的核心競爭力首先體現在我們對這個行業深入的研究，以及對行業發展的預判能力上，早在2006年我們開始規劃建設產能的時候就認為這個行業的服務本質是發電成本的降低，由此我們對行業未來的技術路線進行了縝密的研究，分析了薄膜電池與晶硅電池未來對發電成本的影響，也分析了晶硅電池中單晶電池路線與多晶電池路線，同時還分析了我們使用的原料到底應該是采用物理提純還是西門子法；在2009年的一季度，我們又增補了聚光電池（CPV）與晶硅電池的發展趨勢比較，最后的結論是未來光伏發電的主流路線是單晶高效電池。

　　同時，我們認為凡是人可以制造出的東西短缺是階段性的，過剩將是一個常態，因此光伏行業未來的競爭格局一定是一個充分并且完全的競爭局面，因此各個環節的成本降低將是這個行業發展的主旋律。

　　基于上述判斷，我們選擇在寧夏電力供應穩定并且電價相對比較低的地區建設單晶生產基地，雖然在2006年電費在產品中成本占比僅為2%，但是到今天在我們的拉晶成本構成中電費的成本已經達到了16%，而多數競爭對手的拉晶成本中電費成本占比已經超過30%；也是基于充分競爭的判斷，我們選擇專業化的道路，因為在一個充分競爭的條件下，一個企業極難在全產業鏈的每一個環節都形成競爭優勢。今天看來，我們這種選擇是完全正確的，因為今天已經有相當多的垂直一體化企業在逐步放棄他的劣勢環節，我們已經開始與多個垂直一體化企業在硅片加工及供應環節展開實質性合作；同時充分競爭條件下，各環節應該維持一個相對合理的毛利率，這也是我們在多晶硅料供應最緊張的時候，拒絕與上游多晶硅供應企業簽署固定價格長單的原因，因為這個固定價格的毛利率設置超過了50%，這個價格遠遠低于當時的市場價，因此我們沒有背負長期協約的負擔；同時我們利用公司在行業里面領先的技術能力，自行設計并且定制主要的生產設備，集現實的先進性與未來技術前瞻性接口于一體，使我們在五、六年以前定制的設備在今天仍具有行業領先水平，而且這種分拆定制的方式也使這些設備在技術上有很好的保密性，在價格上比同類設備低40%的投資。

　　由于我們所采取的這些措施，公司的拉棒加切片環節在加工成本方面比同行企業的平均水平低20%，這中間電價及電耗的降低作出了9%的貢獻；成品率比同行高5%，又降低加工成本5%；設備折舊給成本做出的貢獻是2%；特殊的組合式砂漿回收技術又使成本降低4%。這就說明我們如果做的是來料加工業務，毛利率水平直接就比同行高20%，這些成本的降低在前幾年行業暴利時代不算什么，但今天在行業競爭日益激烈的時期，這些優勢將會使我們十分從容的擴張產能。

　　公司的銷售戰略也是十分明確的，是雙Top10戰略，70%的產品銷售給現在全球排名前十位的電池制造商，30%的產品銷售給我們認為未來他有可能會成為全球十名的電池制造商，這種銷售戰略的定位使公司擁有了優質的客戶群。

　　通過這次募集資金的到位，公司將會順利的完成未來3年的產能擴張規劃，到2014年年底形成4GW的產能，全球單晶硅片的市場占有率將從目前的約8%提高到20%，使公司成為全球最具競爭力的單晶硅片供應商之一。 謝謝！

　　問：請簡要分析貴公司盈利能力。

　　李振國：盡管2008年以來出現了原材料價格回落、全球金融危機影響等不利因素，但公司盈利仍然持續穩定上升，2009年度至2011年度營業收入保持了62.42%的年均復合增長率。在未來的發展中，公司將憑借在硅碳分離技術、單晶生產技術、多晶硅料處理技術、切片技術方面所體現的技術優勢和設備優勢、成本優勢、專業化生產優勢等自身優勢，力爭繼續實現盈利能力的持續穩步提高。我們2012年的產銷量將比2011年增加100%以上，目前的價格已經穩定，公司的毛利率逐月回升。公司在未來兩、三年還將會有比較明確的擴產計劃，產能增加迅速，到2014年會達到4GW的規模。謝謝！

　　問：請介紹下公司主要產品的技術水平其所處階段。

　　張以濤：公司在2000年2月份成立，開始從事半導體單晶硅棒的生產銷售，2006年開始進軍光伏行業，有多項專利技術，生產工藝成熟。公司目前的生產工藝水平及生產成本在行業內均為領先。謝謝！

　　問：報告期內公司資產負債率呈總體上升趨勢，主要原因是什么？

　　劉學文：報告期內公司資產負債率是指母公司的資產負債率。

　　1.2008年以前，母公司基本不從事具體的生產經營業務，大部分的生產經營活動由子公司開展，從2008年開始，本公司逐步將相關業務、資源向母公司轉移，并由母公司承擔“年產2,000噸單晶硅片建設項目”，資金需求加大，因此銀行借款在公司籌資活動中的比重逐步提高，2009年公司增加了28,234萬元銀行短期和長期借款用于滿足經營規模擴張所帶來的固定資產投資及流動資金需求。以上因素導致公司2009年12月31日的資產負債率大幅上升至64.56%。

　　2.2010年度，由于公司前期產能擴大效應釋放明顯，經營情況良好，盈利能力增強，凈利潤大幅增加，2010年12月31日資產負債率也相應下降至55.60%，逐步下降至合理水平。

　　3.2011年度，公司生產規模進一步擴大，單晶硅棒和硅片產能較2010年末分別增長69%和51%，為滿足經營擴大所需流動資金增加的需求和固定資產投入的需求，本期公司增加了24,248萬元銀行短期和長期借款以及42,695萬元融資租賃長期應付款，因此導致2011年12月31日的資產負債率又有較大幅度的上升。謝謝！

　　問：請介紹公司核心技術團隊的情況？

　　李振國：首先，介紹一下我本人。我1990年從蘭州大學半導體材料專業畢業，第一份工作就是拉單晶，這20多年一直在這個行業里從事技術、業務及管理工作，對單晶生產的技術實質和未來的發展方向十分清晰明了。

　　隆基股份技術團隊有我類似經歷的人員超過10個，或者說在1990—1995年全國范圍內畢業的大學生一直從事單晶及硅片產品技術生產的人才有1/4左右都在我們公司。

　　我們公司后期又引進了在充分競爭及精益化生產領域有經驗的技術及管理人員，使公司不僅僅在技術深度上具備領先，而且還將這種技術與大規模的生產管控相結合，成為公司真正的核心競爭力。謝謝！

　　發展篇

　　問：公司未來的經營發展策略是什么？

　　張以濤：隆基股份以“提供優質太陽能硅片，使人類盡享清潔能源”為使命，合理規劃產能，不斷降低成本，提升產品品質，強化精細化管理。

　　隆基股份堅持“專業化、規模化、品牌化”的發展模式，努力打造全球領先的太陽能硅材料制造商，促進光伏發電“平價時代”的早日到來，幫助更多的人們享受清潔能源。謝謝！

　　問：公司未來擴張的目標是什么？

　　李振國：我們目前占全球單晶硅硅片市場份額約8%，通過未來三年左右的努力，公司的產能達到4GW，目標是占全球單晶硅片供應的20%。謝謝！

　　問：如果貴公司認為股價明顯偏離貴公司的價值的情況下，貴公司會不會增持？

　　李振國：公司的大股東主要是我本人和我的大學同學李春安先生，當我們認為股價明顯低于公司價值的時候我們會盡自己的能力去增持。謝謝！