光伏作為周期性行業，如何在高景氣周期抓住機會，擴大產能、完善產業鏈布局，是企業能否取得競爭優勢并生存發展的決定性因素，因此是每家光伏企業永恒的運營關注焦點。而這一系列操作，均需要得到資金的支持。因此，募資是光伏企業的必經之路。

光伏行業的資金密集型特點，決定了行業內企業的平均募資規模絕非“小打小鬧”。光伏企業的募資規模，大多手筆驚人，幾億元是起點、幾十億元是基本操作，上百億也不罕見。

據不完全統計，2023年前三季度，各光伏企業募資計劃規模總額達3642.93億元，資本洶涌，光伏企業八仙過海、各顯神通，通過定向增發、可轉債、IPO等方式，籌措擴產、運營資金，以期在高景氣期的市場爭奪戰中取得優勢。

據悉，2023年1-7月，光伏產業在一級市場的融資數量已達到去年全年的90%，上升勢頭明顯。但隨著市場層、政策層的影響，光伏企業募資勢頭發生了微妙變化。

【定增】公募基金頻下注，通威撤回160億定增計劃

定向增發，是上市光伏企業的融資方式之一。2023年1-9月，起碼有55家上市光伏企業進行了定向增發操作，募資總額約1326.89億。

在眾多定向增發募資的企業中，募資額度超過100億元的企業共有三家，分別是通威股份（160億）、中國能建（150億）、天合光能（109億）。

通威股份：

4月21日，通威股份發布公告，將向特定對象發行股票，金額高達160億元。本次定增是為了提升企業核心競爭力，增強盈利能力。扣除發行費用的募集資金將全部用于20萬噸高純晶硅項目、云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目（二期20萬噸/年高純晶硅項目）。

時隔5個月，此次定向增發出現大反轉。

9月25日，通威股份召開第八屆董事會第十三次會議及第八屆監事會第十一次會議，審議通過了《關于終止向特定對象發行股票事項的議案》，同意通威股份終止2023年度向特定對象發行股票事項。

9月26日，通威股份發布公告，緊急剎車，叫停160億定向增發計劃。這也是“光二代”劉舒琪上任以來，面對的第一次重大決定。

通威股份在公告中表示，叫停本次定增的原因是“基于當前資本市場環境發生變化，公司價值存在明顯低估，為維護全體股東的利益，綜合考慮公司經營發展與財務情況，終止本次定增事項。”

翻看通威股份K線圖可以看到，股價的歷史高位出現在2022年7月5日，最高價為67.86元，之后股價持續下行。2023年9月25日，通威股份股價收盤于30.98元。兩者相比，股價已經腰斬，市值也縮水近1500億元。

對于通威股份而言，市場層對其業績、前景的悲觀預期，導致股價下行、公司價值被低估，在這種價位定增160億元股票，將對股東股權帶來稀釋，定增后的股價波動也將對股東利益帶來傷害，因此撤回本次定增也不無道理。

定增的撤回，并不會讓通威股份停下計劃的腳步。通威股份發布公告稱，本次定增撤回后，將合理利用自有資金、金融機構貸款以及其他融資方式，統籌資金安排，保障通威股份內蒙古20萬噸高純晶硅項目和云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目順利實施，并繼續推進通威股份2020—2023年及2024—2026年發展規劃穩步落地，確保相關項目如期完成。

中國能建：

通威的定增叫停，使得排名第二的中國能建，位列第一。本次150億元的定增，計劃用于中能建哈密“光（熱）儲”多能互補一體化綠電示范項目等五個風、光、儲項目建設及補充流動資金。

天合光能：

2023年7月，天合光能股東大會通過了109億元的定增計劃，預計募資約109億元資金仍主要用于擴產光伏組件等，剩余約32.6億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。

此次定增距離上次可轉債發行僅4個月。

2023年3月，天合光能公告稱，公司擬向不特定對象發行可轉換公司債券的募集資金總額不超過88.65億元，用于年產35GW直拉單晶項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

募資20-60億元的企業有19家，其中吉電股份、愛旭股份、福萊特、上機數控、弘元綠能、東方日升、廣宇發展募資額度均超50億元。

值得注意的是，4月25日，協鑫集成發布公告稱，于4月24日收到深圳證券交易所（“深交所”）出具的《關于受理協鑫集成科技股份有限公司向特定對象發行股票申請文件的通知》，深交所對公司報送的向特定對象發行股票的申請文件進行了核對，認為申請文件齊備，決定予以受理，募資總額60億。

8月2日，協鑫集成公告稱，本次特定對象發行股票募資總額調整為不超過48.57億元。本次發行數量不超過本次向特定對象發行前公司總股本的30%，即不超過17.55億股（含本數）。調整前本次定增募資主要用于蕪湖協鑫20GW（二期10GW）高效電池片項目、晟顥新能源發展（徐州）有限公司年產10GWh智慧儲能系統項目以及補充流動資金。調整后募資主要用于蕪湖協鑫20GW（二期10GW）高效電池片項目和補充流動資金。

場內光伏企業紛紛募資，場外資本也沒閑著，上演著“你定增，我埋單。看準就出手，光伏是希望。”的戲碼。

2023年，公募基金對新能源領域的光伏、電池等相關企業的定增項目表現出獨特的青睞。

在東方日升50億元的定增中，鵬華基金、華夏基金、財通基金、諾德基金紛紛積極進場，分別貢獻1.5億、2.6億、3.5億、4.6億支持力度，僅憑四家就完成了東方日升39.6%的定增額度。

圖片來源：股票發行情況報告書

晶科科技的主營業務為光伏電站運營、轉讓、EPC，在30億元的定增項目中，吸引了諾德基金、國泰基金的支持。

銀華基金、華夏基金則參與了鈞達股份的定增項目。

【可轉債】上市光伏企業募資，推進擴產補充資金

相較于定向增發，可轉債也是企業募資的方式之一。可轉債全稱為可轉換債券，持有人可按發行約定價格將債券轉換成股票。

目前，有22家光伏企業通過可轉債方式進行融資，募資金額為741.04億元。

可轉債百億級梯隊中，共有TCL中環和晶科能源兩位成員。

TCL中環：

2023年4月，TCL中環發布可轉債預案。募集說明書顯示，本次TCL中環可轉債募集目標為138億元。

資金擬分配給35GW光伏硅片、25GW N型TOPCon電池兩個項目，資金分別為35億元、103億元。不難看出，電池項目是此次TCL中環可轉債的“主角”。

從TCL中環2023年半年報可以得知，公司收入主要由光伏硅片（77.27%）、光伏組件（14.92%）、其他硅材料（4.96%）、光伏電站（0.74%）組成。而本次103億元的資金投向的電池項目并非硅片主業。或為TCL中環想通過這次融資，補齊電池業務短板，跟上光伏行業垂直一體化的進度。

但本次融資并不順利。

10月11日晚間，TCL中環發布公告，針對138億元可轉債申請再次回復深交所問詢函。其中，公司融資的合理性、必要性遭到連環追問，產線的量產情況、產能釋放情況、風險情況等都受到問詢。值得注意的是，該輪問詢已經是深交所針對此次募資的第三輪問詢，此次募資最終能否順利完成還不得而知。

晶科能源：

同樣身處百億可轉債“俱樂部”的晶科能源，本次希望通過可轉債方式募集100億資金。

擬用于年產11GW高效電池生產線項目（41億元）、晶科光伏制造有限公司年產8GW高自動化光伏組件生產線項目（7億元）、上饒市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自動化組件項目（6億元）、二期20GW拉棒切方項目一階段10GW工程建設項目（16億元）、補充流動資金及償還銀行借款（30億元）。

晶澳科技：

晶澳科技本次以可轉債方式擬募集89.6億元資金。

據了解，本次可轉債募集資金總額擬用于投資包頭晶澳(三期)20GW拉晶、切片項目，年產10GW高效電池和5GW高效組件項目，年產10GW高效率太陽能電池片項目及補充流動資金。

天合光能：

2月8日，天合光能發布公告稱，公司擬發行可轉債募資不超88.65億元，擬使用62.8億元的募資額投向“年產35GW直拉單晶項目”，剩余25.85億元擬用于補充流動資金及償還銀行貸款。

加上之后的7月份的109億定增計劃，天合光能的二次募資總額直指200億元大關。從中不難看出，天合光能的連續募資，旨在落實在強化組件版塊的同時、同步加碼單晶硅棒項目的戰略意圖。

【IPO】政策階段性收緊，部分企業撤回IPO

IPO是一種重要的企業募資方式，成功上市后可為企業提供大量資金，對擴大經營規模、技術升級、開拓市場等方面有著積極的推動作用，除此之外，還能將企業帶入公眾視野，通過品牌和知名度提升企業影響力。對于資金集中的光伏企業而言，是強有力的募資方式。

2023年，有超40家光伏企業爭搶IPO“蛋糕”，除終止IPO外，募資總額達1575億元。

其中，有四家IPO企業募資規模超百億元，分別是華電新能、華潤新能源、隆基綠能（GDR瑞士上市）、蜂巢能源。

最引人注目的莫過于擬募集資金高達300億元的華電新能。身為國字頭IPO企業，如募資成功，將超過三峽能源227億元的募集金額，成為A股新能源行業最大規模IPO。

目前，華電新能注冊狀態為過會。招股說明書顯示，華電新能本次擬使用募集資金約210億元投入風力發電、太陽能發電項目建設，使用募集資金約90億元補充流動資金。

2023年3月，同樣是國字號的港股華潤電力發布公告稱，將對其附屬公司華潤新能源進行分拆，并于A股上市。預計華潤新能源IPO募資227億元，所得款項凈額70%用于未來3-5年在中國建設超過30個風電場及光伏電站項目，30%用于一般運營資金用途。

隆基綠能本次募集規模為199.96億元，采用GDR+瑞士上市的方式募得資金，具體用途為：鄂爾多斯年產46GW單晶硅棒和切片項目、鄂爾多斯年產30GW單晶電池項目、馬來西亞年產6.6GW單晶硅棒項目、馬來西亞年產2.8GW單晶組件項目、越南年產3.35GW單晶電池項目。

脫胎于長城汽車動力電池部的電池新貴蜂巢能源，專注動力電池和儲能電池的研發生產，本次IPO規模達150億。

在50-80億元的IPO募資規模區間，則出現了新特能源、古瑞瓦特、阿特斯、長利新材、高景太陽能等光伏企業的身影。

作為國內硅企三劍客之一的新特能源，是國內最早進入多晶硅生產及風能、光伏電站投資建設領域的公司之一，2022年產能20萬噸，位列第三。主要客戶有隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、中環股份、高景太陽能等硅片生產企業。

主業為逆變器的古瑞瓦特，古瑞瓦特科技是全球第一批實現光儲充一體商業運營的公司之一，此次將IPO地點鎖定在港交所主板，計劃募資68.7億元。

姍姍來遲的阿特斯，終于在2023年6月9日，登陸A股市場，募得資金60.06億元。

一邊是熱火朝天的IPO操作，一邊卻是市場的不溫不火。

2023年，證監會頻頻釋放募資監管信號。

2023年2月17日，中國證監會發布《全面實行股票發行注冊制相關制度規則》。

從長遠來看，此規定將引導資金向優質IPO企業集中，并以信息披露制度的不斷完善來約束企業規范經營，同時加大懲處力度，規范市場。

同日，證監會還發布了《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法（試行）》。明確規定，發行人在招股說明書等證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容，已經發行并上市的，證監會可以依法責令發行人回購欺詐發行的股票，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回股票。

8月27日，證監會連發《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》《證監會進一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》，進一步釋放政策收緊信號。

《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》內容

證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出以下安排：

一、根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

二、對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

三、突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

四、引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。

五、嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

六、房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

《證監會進一步規范股份減持行為》內容：

證監會充分考慮市場關切，認真研究評估股份減持制度，現就進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：

上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監會正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。

《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》內容：

為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

近年來，融資融券業務穩健運行，交易機制持續優化，證券公司合規風控水平持續提升，投資者理性交易和風險防控意識明顯增強。截至2023年8月24日，場內融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業務整體風險可控。在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。

本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。

政策層面的推出和法律法規的完善，映射到募資市場層面，部分企業撤回IPO申請。

在本次統計中，2023年共有7家IPO企業終止IPO申請。

擬IPO募資50億元的光伏硅片黑馬——高景太陽能，也在其中。

9月28日，深交所宣布，高景太陽能提交了撤回在深交所IPO的申請。

除高景太陽能之外，華耀光電、聚成科技、原軾新材、恒星科技、華翔翔能、愛旭股份也在終止IPO企業之列。

探究IPO企業撤回申請的背后原因，大致有三個：

一、申報材料存在問題，強行上市存在風險；

二、企業不符合注冊制下的上市要求；

三、申報內容存在問題，需要整改。

在新的募資環境之下，企業應在募資前，做好板塊定位、如實信息披露、持續盈利能力等準備工作，才是能夠成功募資的前提。

雖然每家企業都“家家有本難念的經”，但停下腳步，再謀定項目可行性和資金來源方式，不失為一種降低風險的做法，并能幫助企業走上高效、持續發展之路。