結合羅氏家族過去在資本運作上的歷程，此次定增或許是不喜愛股權融資的羅氏家族，在公司出現較大財務壓力時的自救行為。

5月19日，合盛硅業拋出融資計劃，擬向羅燚、羅燁棟發行不超過1.32億股，募資不超過25億元，用于補充流動資金。羅燚、羅燁棟為合盛硅業實控人羅立國的子女。羅氏家族目前持有上市公司70.5%的股份，增持完成后公司股份將進一步集中。

2019年合盛硅業業績不佳，股價一路走低。陪伴了羅氏家族13年的第二大股東富達，也在股票解禁后便減持了一半的股份。羅氏家族在此時增持疑似精準抄底。

不過，結合羅氏家族過去在資本運作上的歷程，此次定增或許是不喜愛股權融資的羅氏家族，在公司出現較大財務壓力時的自救行為。

//羅氏子女增持自救還是抄底？//

根據預案，羅燚、羅燁作為發行對象，將各自認購12.5億元。羅燚為公司實控人羅立國之女，擔任公司副董事長。羅燁為羅立國之子，擔任公司董事、董事長助理。兩人目前均直接持有合盛硅業6.11%的股份，并列為第三大股東。

合盛硅業于2017年11月上市，隨后半年股價有過一次沖高，之后便一直處于下跌趨勢中。目前股價24塊，較上市之初50塊左右的價格，已跌去一半多。業績變差是股價疲軟的主要原因。

2017年至2019年，合盛硅業的營收分別為69.5億、110.76億和89.39億，凈利潤分別為15.17億、28.05億和11.06億。可見，上市第一年，合盛硅業的業績很亮麗，可到第二年就萎靡下去了。

2019年的財報表示，受汽車等行業景氣度影響，國內外工業硅下游需求清淡，導致公司產能未完全釋放，同時，硅價與去年同期相比下滑嚴重，導致公司有機硅的價格大幅下降。故而，2019年營收下滑19.3%，歸母凈利潤同比下滑60.56%。

羅氏子女此時的增持，似乎是在公司低谷期的抄底行為。不過，鑒于合盛硅業當下的財務狀況，此次定增也有著滿滿的“自救”意味。

一季報顯示，合盛硅業貨幣資金余額4.03億，而短期借款達到了30.53億，一年內到期的非流動負債有1.01億，長期借款4.61億，應付債券6.17億。2019年，由于短期借款、應付賬款增加，合盛硅業的流動比率和速動比率，分別下降25.93%和30.77%。由于借款增多但利潤減少，利息保障倍數更是下降了57.12，從15.37下降為6.59。

根據預案，此次定增募集的資金，扣除發行費用后將全部用于補充流動資金。合盛硅業也在預案中坦言：“公司資產負債率略高于同行業平均水平，有息負債為44.41億，整體償債壓力較大。”

//二股東富達實業減持心切曾收到警示函//

或許是合盛硅業的股價跌得太快，減持心切的二股東富達實業，也不得不放慢減持的步伐。

富達實業是一家香港公司的投資公司，為黃文達私人所有。談及富達，就不得不說說黃文達與羅立國的關系。

黃文達與羅立國的合作很早就開始了。或許是看中了出生在“草帽之鄉”的羅立國吃苦耐勞的實干精神，1995年，黃文達出資與羅立國共同成立了“合盛帽業”。有了黃文達的資助，羅立國通過引進海外技術，開始為Gap、Gucci等國際品牌做貼牌生產。不過企查查顯示，如今合盛帽業已注銷。

2000以后，羅立國再度創業，把目光投向了科技含量較高的材料行業，才有了如今的合盛硅業。創辦合盛硅業時，羅立國也獲得了黃文達的支持。

2005年，黃文達通過奧柏貿易，與羅立國持股的天一投資，共同出資2980萬美元，成立了和盛化工（合盛硅業前身）。奧柏貿易和天一投資分別持股30%和70%，

隨后，奧柏貿易對合盛硅業還有過幾次增資。2011年，奧博貿易將所持合盛硅業32.89%的股份，轉讓給富達實業（富達實業是黃文達控股的投資公司），將1.2%的股份轉讓給香港美勤。此后，黃文達沒有再進行過增資，截至上市前，黃文達對合盛硅業一共投資大約2.58億元。

2017年11月合盛硅業上市，上市以后富達實業持有24.62%的股份，有12個月的禁售期。禁售期一過，富達實業便開始減持手中的股票，將8246萬股（占總股本12.22%）對半轉讓給了合盛硅業實控人的子女。另外，富達實業還通過集中競價減持了60萬股（占總股本0.09%）。兩筆交易合計總金額為33.14億元。

作為投資人，黃文達在2005年入股合盛硅業，至2018已有13個年頭。13年對于一筆投資來說，算得上是漫長的過程了。不過，這筆投資終于在合盛硅業上市后開花結果，以33.14億元的減持價計算，這筆漫長的投資給黃文達帶來了約25倍的回報。

2019年10月底，富達實業通過集合競價減持了0.05%的股份，但由于這筆減持未履行5%以上股東減持預披露的義務，后來收到了證監會的警示函。

2019年11月，富達實業再發減持計劃，擬通過集中競價減持不超過160萬股（占總股本0.1706%），一個月后該筆減持也順利完成。

現在，富達實業持有合盛硅業12.09%的股份，也就是第二大股東。不過，年初以來，富達實業未再公布減持計劃。

//肥水不流外人田？//

合盛硅業的主要產品為工業硅及有機硅兩大類。其中，工業硅業務主要集中在新疆，當地具有原材料、能源等資源豐富，價格較低的優勢。有機硅主要生產基地位于浙江省、四川省和新疆地區。

根據中國有色金屬工業協會硅業分會的統計，合盛硅業是我國目前最大的工業硅生產企業。

羅氏家族似乎也對硅產業的未來信心十足。所以，每當有投資人想要退出，羅氏家族都愿意接盤。

根據招股書，合盛硅業曾在2011年引入過12家投資機構，接收了1039萬美元的投資。不過，由于2012年前后合盛硅業IPO進度變化、所處行業波動、業績與預期存在一定差異等原因，凱晟投資等10家投資機構決定退出對合盛硅業的投資。

羅氏家族也坦然接受，與想要退出的投資者和平地完成了股權受讓。

2019年，羅氏家族又受讓了第二大股東富達實業的股份。對此，當時有合盛硅業證券部有關人士表示：“接盤方覺得合盛硅業這個（轉讓）價格低，它未來的盈利能力和成長性能支撐公司股價走高。”

上市以后，合盛硅業也一直未進行過任何形式的股權融資。“能自己出錢就自己出，盡量不接受股權融資”，似乎是羅氏家族在資本運作上的一貫理念。

2013年，羅氏家族控股的合盛集團，把拆借給合盛硅業的5億元資金轉為股權投資，以優化公司的財務狀況。上市以后，合盛硅業在多地投資擴產（僅鄯善產業園主要項目就投資近82億元），除了IPO募資13.7億元外，資金均為自有資金和銀行借款等。

根據2019年年報，合盛硅業已云南省政府簽署戰略合作框架協議，計劃在昭通建設“水電硅”循環經濟項目，包括年產80萬噸有機硅單體（含配套80萬噸工業硅、50萬噸煤制有機原料）及硅氧烷下游深加工項目，其中一期建設40萬噸有機硅單體（含配套40萬噸工業硅）及下游深加工。

不斷地擴產，令合盛硅業實在已捉襟見肘。根據財報，合盛硅業從金融機構取得了48.12億的授信，報告期末已使用了34.55億元。2019年12月合盛硅業發行的1億元超短期融資券，全部用于償還銀行借款。

若在進一步進行債務融資，融資成本也將不斷攀升。所以，合盛硅業終于選擇了定增融資，不過出錢的還是羅氏家族自己。根據預案，羅氏家族目前合計持有合盛硅業約70.5%的股份。此次定增完成后，持股比例將提升到約74.15%。