近兩年的光伏市場(chǎng)跌宕起伏，再次打破光伏生產(chǎn)淡旺季的規(guī)律。
劇本也似曾相識(shí)。上一輪行情靠的是國(guó)內(nèi)需求的爆發(fā)，而這一次，國(guó)內(nèi)企業(yè)正開(kāi)足馬力，意圖通過(guò)“搶裝”鎖定最后一波退稅紅利，以此平抑Q1淡季的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)。
這極可能是對(duì)全年市場(chǎng)的又一次“預(yù)支”。三個(gè)月后，當(dāng)政策紅利退潮，光伏出海還能指望什么？
隨著中小企業(yè)加速出清，這場(chǎng)出海之戰(zhàn)將徹底演變?yōu)椤熬揞^博弈”。在出海廝殺的戰(zhàn)場(chǎng)，巨頭們又將如何出牌？
頂著白銀壓力，漲價(jià)毀約還要繼續(xù)開(kāi)工
如今的行業(yè)前有狼，后有虎。頂著原材料的壓力，頭部企業(yè)仍在加緊開(kāi)工。
來(lái)源：抖音
如今的白銀，比黃金、茅臺(tái)猛多了。
數(shù)據(jù)顯示，2025年鋁、銅、銀價(jià)格均創(chuàng)歷史新高，2025年年內(nèi)漲幅分別達(dá)到22%、37%、172%。據(jù)測(cè)算，按單耗計(jì)算僅三個(gè)金屬品種的漲價(jià)便帶動(dòng)組件理論成本漲價(jià)約合0.1元/W。
硅料價(jià)格從2025年6月25日的3.44萬(wàn)元/噸漲至2026年1月7日的5.92萬(wàn)元/噸，目前維持穩(wěn)定。
由貴金屬倒逼的漲價(jià)效應(yīng)，超越了此前行業(yè)自律與硅料價(jià)格調(diào)整所能達(dá)到的效果。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)infolink1月15日數(shù)據(jù)，組件端開(kāi)始反映銀價(jià)成本的抬升上調(diào)報(bào)價(jià)，TOPCon與BC組件報(bào)價(jià)普遍突破0.8元/W。國(guó)內(nèi)組件公示價(jià)格已調(diào)漲至0.71元/W以上，主要原因是分布式比重持續(xù)提升以及成交均價(jià)上漲。
天合光能、隆基綠能、TCL中環(huán)等頭部企業(yè)相繼跟漲，部分品牌指導(dǎo)價(jià)甚至達(dá)到0.85-0.89元/W，較此前成交價(jià)高出約20%。
然而，一季度不是國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，集中式裝機(jī)不急于一時(shí)，對(duì)于漲價(jià)，業(yè)主接受度不高。
而分布式雖有開(kāi)工，但已有分布式光伏投資企業(yè)告知其付款組件訂單漲價(jià)，從0.73元/瓦的價(jià)格，調(diào)漲到0.8元/瓦。
客戶要么補(bǔ)差價(jià)，要么等，再不行就退款。甚至有企業(yè)將國(guó)內(nèi)出貨時(shí)間安排在4月。
目的非常明顯，一切先緊著海外來(lái)。
組件廠家在海外報(bào)價(jià)策略上也普遍出現(xiàn)上調(diào)，上周出口報(bào)價(jià)落在每瓦0.09-0.13美元不等（折合人民幣0.628-0.907元/W）。
有爆料稱，退稅消息之后，上周歐洲倉(cāng)庫(kù)的很多現(xiàn)貨被一搶而光，客戶下了新訂單，但上游價(jià)格一直在變化，廠商也有點(diǎn)不敢接新訂單。
但海外經(jīng)銷商囤貨與企業(yè)充實(shí)海外倉(cāng)的需求，支撐了當(dāng)前的開(kāi)工熱潮。個(gè)別廠家發(fā)貨已經(jīng)漲到8毛多，甚至部分頭部廠商一周內(nèi)已經(jīng)二次上調(diào)報(bào)價(jià)，合計(jì)漲幅達(dá)0.04-0.15元/W。
“一天一個(gè)價(jià)”，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的魔幻大賞再次上演。
未來(lái)，出口退稅究竟能帶動(dòng)漲價(jià)到何種程度，仍有待觀察。
根據(jù)中信建投期貨研究發(fā)展部分析師假定情況測(cè)算，對(duì)于一家月產(chǎn)量5GW，40%產(chǎn)量用于出口的企業(yè)來(lái)說(shuō)，組件企業(yè)取消出口退稅，將抬升成本0.047元/W。
瘋狂背后，出海龍頭或?qū)p失10-20億退稅款
退稅政策下發(fā)一周，企業(yè)逐步走向“瘋狂”。這背后是真金白銀的利益驅(qū)動(dòng)，尤其對(duì)于四大組件龍頭而言。
2024年1-11月，光伏產(chǎn)品還享受著13%的出口退稅率，2024年12月-2025年降至了9%。
可以粗略看下，財(cái)報(bào)中的“收到的稅費(fèi)返還”最主要、最核心的來(lái)源就是出口退稅。
2024財(cái)年，十大組件企業(yè)的稅費(fèi)返還總額超過(guò)210億元，其中四大組件龍頭收到的稅費(fèi)返還總額就已超過(guò)174億元。
2025年上半年，四大龍頭海外繼續(xù)發(fā)力，晶科能源海外業(yè)務(wù)占比超過(guò)六成，天合光能境外業(yè)務(wù)收入占比約48%，晶澳科技約為49.54%，隆基綠能光伏產(chǎn)品分部境外業(yè)務(wù)占比約為39%。
2025年前三季度，四大組件龍頭企業(yè)的稅費(fèi)返還總額超過(guò)91億。
根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)咨詢專家的測(cè)算，2025年1-10月，中國(guó)光伏出口額為244.2億美元，按9%的退稅率計(jì)算，涉及退稅額約22億美元（約153億元人民幣）。出口額大的企業(yè)，預(yù)計(jì)會(huì)少10億元至20億元退稅款。
這對(duì)于當(dāng)前動(dòng)輒虧損至幾十億的光伏企業(yè)而言，這無(wú)疑是雪上加霜。可以想見(jiàn)，取消出口退稅的陣痛將在今年第二季度得以顯現(xiàn)，但遲早得邁出這一步。
此前行業(yè)對(duì)出口退稅取消已有預(yù)期，2025年中業(yè)內(nèi)就已流傳光伏出口退稅將全面取消，預(yù)計(jì)在2026年落定。
行業(yè)在2025年下半年一定程度上加快了出口節(jié)奏。
2025年1-7月，國(guó)內(nèi)光伏電池組件出口規(guī)模為1112.07億元，相較2024年同期下降22.64%；而2025年8-11月，國(guó)內(nèi)光伏電池組件出口規(guī)模為741.55億元，同比逆勢(shì)提升23.81%，表明國(guó)內(nèi)企業(yè)已通過(guò)提前搶出口、在海外前置囤貨的方式，為退稅政策調(diào)整構(gòu)建緩沖。
來(lái)源：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)
尤其8、9月份，海外進(jìn)入積極拉貨狀態(tài)，囤積低價(jià)產(chǎn)品。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月組件出口額209.5億元，同比+20.4%，環(huán)比+31.9%，9月組件出口額199.8億元，同比+39.0%，環(huán)比-4.7%。
某頭部企業(yè)相關(guān)人員也向媒體透露，從去年下半年開(kāi)始大家就都有預(yù)期，也提前做了一些安排，比如在合同上約定調(diào)整由客戶承擔(dān)。
不過(guò)取消出口退稅政策在1月宣布對(duì)于行業(yè)來(lái)講比較突然，但留出一個(gè)季度的緩沖期。這意味著今年一季度將迎來(lái)出口的“最后狂歡”，之后呢？
SMM分析師預(yù)測(cè)，2026年4月后，隨著退稅的取消，預(yù)計(jì)組件出口量將大幅下降5%～10%，海外需求將有明顯回落。同時(shí)出口企業(yè)的毛利率預(yù)計(jì)也將下降，企業(yè)現(xiàn)金流將成為后續(xù)較大風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看短期有望緩解產(chǎn)業(yè)鏈虧損壓力，長(zhǎng)期來(lái)看雖有階段性訂單減量的預(yù)期，但也將加速中國(guó)企業(yè)技術(shù)水平升級(jí)以及落后產(chǎn)能出清。
這在某種程度上意味著，巨頭間的海外博弈將從“規(guī)模戰(zhàn)”徹底升級(jí)為“生存戰(zhàn)”。失去退稅紅利的掩護(hù)后，若繼續(xù)迷信價(jià)格戰(zhàn)，不僅會(huì)觸碰貿(mào)易保護(hù)的紅線，更將陷入“越賣越虧”的死循環(huán)。這種低級(jí)的內(nèi)卷，既是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的揮霍，更是對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略的背離。
技術(shù)、供應(yīng)鏈韌性、客戶關(guān)系與合同質(zhì)量的全方位大考
市場(chǎng)的瘋狂必然伴隨風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前頭部廠商加價(jià)，瘋狂向海外出貨，但一段時(shí)間以后，海外市場(chǎng)必然會(huì)堆積大量現(xiàn)貨，部分下游渠道還會(huì)持幣觀望，等著掃尾貨，這是否將引發(fā)新一輪的價(jià)格踩踏？
高庫(kù)存給全行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響反復(fù)在上演。
比如2023年前后的逆變器，俄烏沖突后出現(xiàn)戶儲(chǔ)搶裝潮導(dǎo)致經(jīng)銷商過(guò)度囤貨，庫(kù)存峰值時(shí)可供半年銷售，遠(yuǎn)超正常1-2個(gè)月，最終引發(fā)提貨凍結(jié)與出口下滑，2024年市場(chǎng)才逐步修復(fù)，如今大儲(chǔ)已代替戶儲(chǔ)高速成長(zhǎng)。
又比如近幾年的硅料高庫(kù)存，必須通過(guò)全產(chǎn)業(yè)企業(yè)大幅降低開(kāi)工率，甚至停產(chǎn)的方式來(lái)去庫(kù)存，但仍十分緩慢，硅料環(huán)節(jié)的反內(nèi)卷任重而道遠(yuǎn)。
企業(yè)“爭(zhēng)先”的超前布局，反而將全行業(yè)拖下水。
從2024年下半年開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)巨頭在海外的貼身肉搏，原本存在的國(guó)內(nèi)外價(jià)差幾乎被抹去，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。
此次政策的調(diào)整相當(dāng)于給全行業(yè)、特別是組件巨頭的高強(qiáng)度“壓力測(cè)試”，而這一測(cè)試涉及生死存亡。
測(cè)試一：成本控制與技術(shù)溢價(jià)能力。誰(shuí)能通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新或管理能力消化成本壓力？
一方面，多家央國(guó)企招標(biāo)從技術(shù)路線分標(biāo)段轉(zhuǎn)向卡效率門檻，23.8%的轉(zhuǎn)換效率成新標(biāo)尺，倒逼TOPCon加速迭代與BC技術(shù)放量；
另一方面，“賤金屬替代”進(jìn)程被迫提速。愛(ài)旭率先發(fā)明銅電鍍無(wú)銀金屬化方案，并應(yīng)用于量產(chǎn)線；隆基將在2026年二季度開(kāi)始量產(chǎn)賤金屬化產(chǎn)品，并已開(kāi)始建設(shè)部分賤金屬化產(chǎn)能；通威、晶科、晶澳等頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)了銀包銅電池片的GW級(jí)量產(chǎn)，良率穩(wěn)定在97%以上，單瓦銀耗可從9mg左右降到6mg以下。誰(shuí)能最先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，誰(shuí)就掌握了定價(jià)權(quán)。
測(cè)試二：企業(yè)布局供應(yīng)鏈的韌性。誰(shuí)在海外市場(chǎng)，尤其中東、拉美等新興市場(chǎng)早有產(chǎn)能布局，可以更加靈活應(yīng)對(duì)？誰(shuí)完全是綁定在國(guó)內(nèi)出口，或者綁定在貿(mào)易摩擦更頻繁的出口國(guó)？
頭部企業(yè)布局有一些相同點(diǎn)，比如最早都落子?xùn)|南亞，都在美國(guó)有所布局，但因政策限制，美國(guó)工廠要么選擇出售，要么降低持股比例等降低風(fēng)險(xiǎn)；
也有不同點(diǎn)，在新興市場(chǎng)，布局則更加靈活多元——晶科深耕沙特，隆基落子印尼與法國(guó)，天合光能沙特、印尼、法國(guó)多點(diǎn)開(kāi)花，晶澳布局埃及與阿曼，正泰將扎根土耳其。
測(cè)試三：客戶關(guān)系與合同質(zhì)量。誰(shuí)的客戶是看重長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的優(yōu)質(zhì)客戶，愿意共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？誰(shuí)的訂單純粹是價(jià)格導(dǎo)向？
部分企業(yè)已在合同中約定調(diào)漲風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)，這不僅考驗(yàn)談判能力，更考驗(yàn)品牌黏性。
以上這些問(wèn)題的答案都將在中國(guó)光伏真正的“成人禮”上得到全面展示。
或許，對(duì)于布局未來(lái)、苦“內(nèi)卷”久矣且有技術(shù)特色的企業(yè)，這正是它們所期待的、能夠清洗市場(chǎng)、重建秩序、回歸價(jià)值的歷史性契機(jī)。
當(dāng)落后產(chǎn)能被出清，行業(yè)集中度提升，更優(yōu)的毛利將是對(duì)幸存者最好的回饋。
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